风险投资在美国、日本和欧洲等发达国家和地区已得到了充分的发展。各国理论界对此也展开了广泛而深入的研究。我国风险投资虽然经过近20年的发展,但仍处于初步发展阶段。由于风险投资具有高风险与收益不确定的特点,于是风险投资公司采用多种投资策略来降低投资风险、增加投资收益,而联合投资便是风险投资公司最常用的一种投资策略。联合投资是指多个风险投资公司同时投资于项目的同一个阶段或是在不同的时间投资于项目的同一个阶段。由于我国的风险投资起步较晚,资本市场不规范,市场机制不成熟,法制不完善,配套设施不健全,所以,风险投资公司在运用联合投资策略时存在许多问题亟待改善。鉴于此,本文以分析风险投资中联合投资入手,比较了西方发达国家风险投资和我国风险投资发展历程,指出了国外对联合投资策略研究的发展趋势,重点研究了风险投资中联合投资的三重委托——代理关系,总结了联合投资策略所具有的优点以及运用联合投资策略时要考虑的因素,然后具体研究经验值因素影响下风险投资家的投资策略。通过本文的研究,主要取得了以下成果:提出了联合投资中存在的三重委托——代理关系,分析了联合投资中跟随型风险投资家的“搭便车”现象的原因,通过股权的安排来激励跟随型风险投资家,减轻其“搭便车”的动机;比较全面的总结了联合投资在风险投资中的作用,通过信号模型推导论证了联合投资可以规避风险投资家与风险企业之间的道德风险;分析了影响风险投资家采取联合投资策略的因素,就风险投资家的经验值这一因素,将风险投资家的经验分为三个水平,建立模型,推导出不同经验水平下风险投资家的投资决策。本文的研究是对风险投资公司运用联合投资策略的有益探索,为风险投资公司更好地运用联合投资策略提供了理论上的参考。