随着经济全球化的进一步加深,现阶段全球经济瞬息万变,金融危机无处不在。各国金融系统之间的联系也越来越密切,金融市场的风险正在全世界范围内传递,使得风险溢出效应更加突出。纵观我国,自从铁矿石期货合约2013年10月18日在大商所上市交易以来,我国铁矿石期货市场不断发展壮大且日渐成熟,铁矿石现货市场也日渐完善,受到国内国际投资者与相关学者的广泛关注。分别探讨我国与其他国家风险溢出效应在铁矿石现货市场和铁矿石期货市场的情况对于该行业的发展具有重要的意义。事实上,我国不少学者都对铁矿石市场的风险溢出效应展开了研究,并取得较多的研究成果。然而,由于学者们的研究方向较为集中,研究成果也基本相似,而关于铁矿石市场间彼此影响程度的大小研究几乎寥寥无几。在理论分析方面,本文先介绍Copula函数模型的理论知识,通过GARCH模型对时间变量进行边缘分布描述,然后构建出时变混合Copula模型对变量之间的联合分布进行描述,再基于时变混合Copula的模型推导计算出国内外铁矿石期货市场之间、现货市场之间风险溢出指标CoVaR值,度量铁矿石市场间的风险溢出效应,从而判断出铁矿石市场间定价权的决定机制。在实证研究部分,本文使用铁矿石价格指数作为铁矿石价格的代理变量。对于研究国际国内铁矿石期货市场之间的风险溢出关系,国内的数据本文采用大连商品交易所的铁矿石期货结算价,国际的数据本文采用新加坡交易所铁矿石掉期结算价,因为其持仓量和成交量都较大;另外国内铁矿石现货市场的数据采用中国铁矿石价格指数(CIOPI)国产铁矿石指数部分。构建Copula-CoVaR模型,遵循以下几个步骤:第一,根据GARCH(1,1)-t模型确定铁矿石收益率随机变量的边缘分布;第二,根据上述步骤得出的结果建立Copula函数模型,选择最佳拟合效果的时变混合Copula函数模型描述随机变量间相关结构;第三,运用所选取的最优Copula模型分别推导出各组铁矿石市场之间的CoVaR值。通过相应的理论和实证研究,本文发现:国外铁矿石期货市场对国内铁矿石现货市场的溢出程度逐渐弱于国内铁矿石期货市场对现货市场的溢出程度;而且国外铁矿石期货市场对国内铁矿石期货市场的溢出效应在逐渐减弱,反之,国内铁矿石期货市场对国外铁矿石期货市场的溢出效应在逐渐增强,二者大致相当。本文可能的创新点主要在于两个方面:1.构造了一种能够描述序列尖峰厚尾、非线性相关性的时变混合Copula模型,描述金融变量之间的关系。而前人利用该方法模型进行风险溢出的研究文献很少,本文通过构造时变混合Copula模型对国际国内铁矿石期货市场的风险溢出研究是对该领域的一种有益补充。2.首次将CoVaR用于计算出铁矿石期货市场之间、铁矿石现货市场之间的CoVaR值,使得CoVaR对市场风险的度量更加符合实际。CoVaR本质上也是VaR,但它具有自身的优势,能够对市场的风险溢出效应进行定量分析,在一定程度上弥补了VaR的不足之处。对于研究铁矿石期货市场之间、铁矿石现货市场之间的风险溢出效应,来探讨铁矿石定价权的影响效应研究,具有一定的理论和实际意义,并且存在一定的创新性。