千禧年后的中国国际收支始终保持双顺差,我国货币当局面临着人民币升值以及国内通货膨胀的双重压力。为应对我国外汇储备的持续增长,央行于2003年4月起开始正式通过发行央行票据回笼外汇占款,以实现控制汇率、稳定物价的目标。　　本文在总结国内外相关研究经验,系统性分析外汇干预经典理论的基础上,通过实证模型分别对2005年7月汇改以来至2011年12月末我国央行票据冲销操作的有效性和可持续性展开研究,并得出结论:自2005年7月新一轮汇改以来我国央票冲销操作在近几年操作中较为有效,能够对冲销操作的工具变量和最终目标产生影响。但由于我国长期国际收支顺差,至2002年7月起滚动发行的央票积累了巨大的期末余额,央票发行的兑付压力持续增加,故而减弱了央票发行的实际冲销效用。并且,在可持续性的分析上,本文认为我国央行票据冲销操作近年来成本高昂,推动了市场利率的上涨,导致了货币当局资产结构性失衡。尤其,在目前欧美国家普遍经济不景气,收益率下滑的阶段,利用央行票据进行冲销操作尤为加重了我国货币当局的财政负担,不宜频繁进行。最后,本文结合我国实际情况,就优化我国货币当局央票冲销操作提出了一系列政策性建议。