本文借助2010年3月我国融资融券制度的推出为背景,利用我国2007—2016年A股上市公司的相关数据,通过构建双重差分模型实证检验了卖空机制的引入对于可卖空标的企业商业信用的影响,并结合我国不同的产权性质以及差异化的股权结构这两个关键因素,深入地考察了卖空机制对企业商业信用融资的影响。本文通过研究发现:首先,放松卖空管制会加快证券市场上负面消息的反应速度,增大了商业信用供给方所面临的信用风险,进而通过事前威慑效应和事后惩罚效应使得可卖空标的企业的商业信用融资减少;其次,从企业产权性质角度出发,研究结果发现放松卖空管制对于企业商业信用融资的这种减少作用在民营企业中更加显著;最后,进一步考虑到公司的股权结构,相比较于股权制衡度大的企业,放松卖空管制对于企业商业信用融资的减少作用在股权制衡度小的公司中更加显著。这些结果表明,尽管我国卖空机制引入的时间较短,卖空交易量相对较少,但其作为一种来自外部的治理机制,通过影响企业内部债务人和外部商业信用债权人的事前以及事后反应,正在发挥着事前的威慑作用和事后的惩罚作用,进而使得企业面临较小的商业信用融资规模,并通过弥补我国上市公司的内部治理水平不足而规制着企业的融资行为,同时也对公司的中小股东以及外部利益相关者起到了投资保护作用。本文的创新点在于从企业商业信用融资的角度研究放松卖空管制的实施效果,该研究不仅丰富了已有文献对卖空机制实施效果的研究,而且为我国上市公司改善自身商业信用融资问题提供借鉴。同时,卖空机制的这一治理作用有助于我们更好地理解卖空机制对于微观企业的影响,并加深对放松卖空管制实施效果的认识,也为我国更好地完善融资融券政策以及深化金融改革提供相应的经验证据。