货币政策中介目标是货币政策基本构成要件,它处于货币政策传导机制的关键环节。货币政策的有效性,在很大程度上取决于中介目标的适宜性和有效性。因此,货币当局正确选择中介目标将有助于货币政策最终目标的实现。我国在二十世纪90年代中期,根据当时的宏观经济形势,货币政策中介目标从信贷规模逐步过渡到货币供应量。1995年中国人民银行尝试将货币供应量纳入货币政策中介目标体系。1996年正式确立货币供应量为货币政策中介目标。在之后十余年的运行过程中,以货币供应量为中介目标的货币政策取得了一些效果,但是也暴露出明显的局限性。面对这种情况,关于货币供应量是否适合继续作为中介目标的问题成为大家关注的一个问题。本文在回顾我国货币政策传导机制和中介目标的发展历史的基础上,分析了当前我国货币政策传导机制和中介目标选择中存在的种种问题,并根据美国给予我们的种种经验和教训,指出了未来我国货币政策中介目标选择的各种可能性,并对这些可能性进行了比较和可行性论证。通过论证本文认为,在当前的经济环境下,利率并不能如期望那样担当我国货币政策的中介目标,继续以货币供应量为中介目标是我国必然的选择。但是要调整当前以狭义货币供应量M1作为中介目标的做法,转而以广义货币供应量M2作为中介目标,同时监测狭义货币供应量、信贷规模、同业市场拆借利率、汇率等金融变量指标,是我国在未来几年货币政策中介目标的可行选择之一。要完善以货币供应量为中介目标的货币政策传导体系,需要从以下几个方面创造条件,即完善货币供应量统计口径、建立一个实际可行的通货膨胀目标、保证中央银行的独立性和关注公众预期。