中国股市自开市以来已有三十多年的历史,监管措施及交易制度日臻完善,但是与国外成熟股市相比仍有较大差距。股票市场收益率波动性的研究是金融研究的热点。正常范围内的收益率波动有利于活跃市场,但是过于频繁或较大幅度的波动会给投资者、上市公司和政府带来巨大的风险,并且不利于市场的正常运行及发展。当下针对中国股市波动特点而言,最主要的研究对象为沪深股指,同时相应的研究范围为沪深股指开市以来的一定时期内,以此为基础展开实际论证和分析。内容既包含了单一的市场,并且也涵盖了双市场,同时也包括整体或分段研究类型。但很少将两股市整体及分阶段研究放在一起进行分析。本文选取了中国股票市场具有代表性的上证综合指数和深证成份指数作为研究对象,选取2005年5月9日至2017年8月30日的日收盘价作为样本数据,并以上证综指和深证成指各自达到最高点的日期为分界点,将样本数据分为两个阶段。综合运用描述性统计方法和GARCH族模型分别对沪深股市整体及分阶段进行实证研究,以反映中国股票市场波动特征。在描述性统计分析中,对比分析上证综指和深证成指整体及分阶段的波动基本特征,以此来分析和评估波动变化状况。主要分析了均值、标准差、偏度、峰度等检测目标,通过相关的结果可以看出,上证综指和深证成指整体及分阶段样本序列均表现出显著的波动集聚性、非正态分布和尖峰厚尾性,这就意味着沪深股市在整体研究以及分阶段研究相关的样本序列时都有一定概率表现出波动非对称性的情况,应运用GARCH族模型进一步分析。各个时期的样本序列,表现出来的波动特点相互独立,这就意味着我们一定要对中国的沪深股市展开分阶段的研究,才能更加了解股市波动的状况。针对GARCH族模型实际分析和论证而言,本文采用了GARCH模型和TGARCH模型等进行分析。在进行深入比对和分析后我们可以了解到EGARCH模型对于分析沪深股市波动非对称性契合度更高。沪深股市整体波动存在显著的非对称性效应,表现为杠杆效应;在分阶段分析中发现沪深股市波动非对称性展现出明显的阶段性特点,这也就意味着利好消息和利空消息在不同时期下影响沪深股市波动特征的情况也不相一致。中国沪深股市的发展越来越完善,不过弊病仍然较多,其中涵盖了市场监管体制方面的缺陷,同时投资者本身存在的问题也不可避免。最后,根据分析结果,本文从投资者与政策制定者角度提出相应的建议。