本文对基金业绩与流量的关系进行了系统的研究。大量文献证明共同基金业绩和基金流量之间存在正向且非对称的关系,即投资者追逐基金业绩表现,但这种追逐具有不对称性-投资者在大量涌入业绩表现好的基金的同时,却未能从业绩表现差的基金撤出。这种不对称的基金业绩与流量关系为基金经理人提供了调整风险的隐性激励,这一假设在文献中被称为“竞赛假设”。然而,现有的实证检验对“竞赛假设”理论并没有取得一致的结论。为探究产生这些相互矛盾的实证结果的原因,本文从“竞赛假设”理论的前提条件着手进行分析,即基金业绩与流量关系的不对称性。本文首先采用了分段线性模型对基金业绩与流量的关系进行检验。实证结果表明基金流量和基金业绩排名之间存在正向且非对称的关系,并且这种不对称性对样本是敏感的,即基金业绩与流量关系的不对称性受经济情况、基金年龄、基金总费率和家族规模等样本特征的影响。鉴于这些样本特征变量在样本区间内都有显著的波动,因此,文献中出现的不同样本其不对称性强弱有差异是非常合理的,本文的研究为现有文献中“竞赛假设”理论的矛盾结论提供了合理的解释。半参变系数模型的检验结果与分段线性模型的检验结果基本上是统一的。这不但加强了本文实证结论的稳健性,也提高了本文的结论对“竞赛假设”理论的矛盾结论的解释力度。