对外直接投资是企业国际化的重要手段,是全球经济的重要组成部分。随着中国“走出去”战略的不断深化和中国经济的发展,选择进行对外直接投资的中国企业越来越多。自从2015年开始,中国对外直接投资已经超过吸引外资量,中国已成为资本净流出国。但是,由于中国对外直接投资开始时间较晚,尽管中国对外直接投资的增速较大,在存量方面仍然与美国存在着较大的差距。伴随着中国国际化进程的不断加快和“一带一路”战略的实施,结合各国跨国公司国际化的发展历史来看,中国企业的对外直接投资仍然具有广阔的发展前景。在这种趋势下,越来越多的中国企业开始积极考虑对外直接投资。这些企业在进行对外直接投资的过程中需要进行一系列的经营与投资决策,其中如何在跨国并购和绿地投资这两种方式之间选择,成为企业面临的最重要的问题之一。由于中国企业对外直接投资起步晚、经验少,在面临这些问题时急需相关研究为企业的投资决策提供支持和建议。并且政府也急需相关研究以便制定对外投资支持政策。因此,研究影响中国对外直接投资选择的因素及其作用机制具有重要的现实意义。针对于对外直接投资方式选择的研究大多基于传统的国际经济理论,近些年随着异质性企业贸易理论的发展,有一部分国内外学者开始利用企业异质性模型分析对外直接投资方式选择的影响因素。但这些研究一般只考虑企业生产率在对外直接投资决策中的作用,忽视融资约束这一对中国企业有重要影响的指标。本文基于大量阅读相关文献,和对中国企业对外直接投资情况的分析,创新的将融资约束这一变量纳入企业异质性模型,分析影响中国企业对外直接投资选择的作用机理。随后,通过使用Logistic回归模型分析2004年-2015年选择跨国并购或绿地投资的中国上市企业样本,实证检验了本文所提出的假设。研究结果表明,在企业选择对外直接投资方式时,生产率和融资约束较小的企业倾向于选择跨国并购的方式参与对外直接投资;规模越大的企业越倾向于选择跨国并购;相比于非国有企业,国有企业常常受到东道国的更多限制,使其不得不选择绿地投资的方式进行对外直接投资。本文根据理论与实证研究的结果,提出了相应的对策建议。选择对外直接投资的企业,要有明确的国际化框架和战略规划;在考虑对外直接投资时,要综合考虑企业自身情况和发展需要,并合理分析各种对外直接投资方式的成本和收益,以实现企业利益的最大化。政府要继续深化市场化改革和国有企业所有制改革、建立公平合理的企业经营环境;要积极拓宽企业的融资渠道,缓解企业的融资压力;用减税降费代替传统的经济刺激手段,并保持政策的持续性和稳定性;持续完善配套的金融基础设施建设。只有这样,中国企业对外直接投资才能健康且持续的增长。