货币政策可通过对股市施加影响,经由股票市场的价格震荡刺激实体经济运行,从而实现政策目标的全部过程。我国股票市场经过近三十年的飞速发展,已成为大量企业非常重要的直接融资途径。然而,由于我国股市起步晚,相较于成熟市场,在制度上仍存在诸多不足,因此,在新股发行、增发以及配股相关制度不断修订和监管频繁干预的情况下,累计直接融资规模虽然庞大,但是融资进程并不是一帆风顺的。在股市体量和总市值高速扩张和增长的同时,沪深两市却屡屡出现短期内大涨大跌的剧烈震荡态势。货币政策对于股市的影响可能因融资规模而变得更加复杂。本文首先从需求角度探讨了股票需求函数和价格均衡机理的数理模型,并以此为基础对刺激股票需求的货币政策和构成股票供给因素的融资规模进行供求分析,研究二者与股市走势的非线性关系。分析结果表明:积极的货币政策与股市走势呈倒“U型”关系。当融资规模低于某个临界点时,积极的货币政策对股市走势产生正向影响;当融资规模高于这一临界点时,积极的货币政策对股市的正向作用失效。其次,基于2007年-2018年股市及宏观经济指标的时间序列数据,以相对融资比率为门限变量,构建门限回归和门限协整检验模型,证实了积极的货币政策与股市走势的“U型”关系存在,在相对融资比率达到0.29%左右达到临界点。最后,经过对解释变量的替换以及加入新的控制变量进行冲击,检验结论稳健可靠。本文给出的政策建议是,监管层可以通过合理控制股市融资规模和节奏,鼓励上市公司有效提升市值管理水平,以及结合国内外宏观经济态势对股市进行灵活干预等三种途径,更好地发挥积极的货币政策对于股市和经济的刺激作用。