近三年内我国的并购市场呈现出火爆的局面,涌现出了大量以上市公司为主体的并购交易。A股三年内的并购实践,对传统的并购理论提出了很大的质疑,理论界和实务界对并购模式和并购动机都需要更深入的研究。首先,本文回溯了国内外的并购理论,对国外的五次并购浪潮进行了研究。同时国内的并购市场与国外市场存在一定差异,本文也系统地研究了国内三次并购浪潮的制度和商业背景,以及对并购动机的理论解释。其次,本文对近几年的A股并购数据进行了充分研究,研究发现完成多元化并购后的企业在毛利率、净利率等竞争数据、在经营现金流等营运数据、在总资产收益率、净资产收益率、资本回报率等产出数据上,与未完成并购前并不存在显著差异。基于数据研究和实际商业环境分析,本文提出假设:A股上市公司并购交易的实际动机,除了可以用协同效应等传统并购理论进行解释外,还需要充分考虑上市公司管理层的推动效应。最后,本文对A股市场最活跃的并购交易模式——上市公司并购基金进行了系统剖析,梳理出上市公司进行并购交易时不同利益主体在其中扮演的角色。研究发现上市公司管理层不仅是并购基金的设立和执行的直接推动者,也是并购基金收益的充分分享者,上市公司管理层的利益动机是A股并购潮中最活跃也是最有影响力的因素。本文同时对两个上市公司并购基金案例——康达尔、京新药业的案例进行了解析,支撑了上述的理论论据。