封闭式基金的折价现象,也就是封闭式基金二级市场交易价格低于其单位净值的现象。封闭式基金折价普遍存在于各国市场,包括欧美发达市场,也包括中国,印度等发展中的证券市场,并且成为了各国经济金融界研究的热点问题,被称为“封闭式基金折价之谜”。在我国,封闭式基金折价的现象相对欧美发达市场较为严重,并且我国封闭式基金的发展现状不容乐观,封闭式基金的发展与生存正陷入困境。如何看待封闭式基金折价的问题,成为投资者非常关注的问题之一,也成为今后封闭式基金发展的重要问题。所以深入探讨我国封闭式基金折价的原因,并为我国封闭式基金的发展提出建议具有重要的理论和现实意义。本文在梳理相关文献的基础上,总结了之前文献的观点和优缺点,结合本人所学金融工程专业的思想,创造性的提出用期权的思想解释封闭式基金折价的思路。文中实证选取现存全部28支封闭式基金至发行以来的全部数据进行分析,以保证数据的完备,并保证实证结果对于现实具有较强的指导意义。本文在数据处理方面,运用EXCEL内嵌VBA编程,实现蒙特卡洛模拟方法以模拟我国封闭式基金隐含的期权价格和红利分配,从而得出实证结论。由实证结果可以看出：(1)模型分解出的期权能够较好的解释我国封闭式基金折价的原因。(2)封闭式基金的分红对于其折价几乎没有影响。并给出创新封闭式基金运作模式的建议,为我国封闭式基金的发展提供了一条新的思路。本文的研究过程中取得了一些创新。首先,在研究思路方面,本文从期权的定价角度尝试解释封闭式基金折价的原因,这在国内外的相关文献中涉及较少,思路较为新颖,和从前的文献不同的是本文主要运用实证的研究手段,用数据说话,为文章的观点起到了比较有力的证明。其次,在实证方面,本文采用大样本分析,选取了现存所有传统封闭式基金从发行至今的所有数据进行整理,尝试以较长的时间跨度和较多的样本数据尽量得出相对有指导价值的实证结果。实证工具选取的是蒙特卡洛模拟,这在过去对于封闭式基金的实证研究中几乎没有涉及,相关文献也只有顾娟(2005),在这篇文献中,作者构造了对我国封闭式基金折价率特性进行检验的模型和方法,并首次从期权的角度对持有封闭式基金进行了定价研究。结合我国和国外封闭式基金的异同,顾娟提出了新投资的策略,由于我国投资人没有充分认识到封闭式基金所隐含期权价值所带来的投资价值,封闭式基金市场存在无风险的套利空间。但是顾娟(2005)没有从期权的角度对封闭式基金折价进行解释,并且她将到期收益进行折现的数据处理方法,本人不是很认同。所以用期权的思想解释封闭式基金折价也是本文的一个创新点。最后,在政策建议方面,本文创新性的提出建议引进新的基金管理公司,即允许大型企业的财务公司组建基金管理公司的思想：首先,建立基金投资人与基金管理人新型的利益关系；之后,提出封闭与开放互动,控制市场价格折率；第三,费用计提与业绩挂钩,统一基金管理人和投资人的关注点；最后,建立基金可扩张制度,兼顾投资人和管理人双方的利益。在提出建议之后,本文还针对建议,具体从资金实力强的企业有经济实力并存在这方面的投资热情；母公司承受的基金赎回压力不大；投资人容易接受；投资人赎回对股票市场或资本市场价格基本没有影响等四个方面进行了具体分析,说明了建议的可行性和作用,为我国封闭式基金的发展给出了新的建议和意见。本文共分为五个部分,以章节为标志,相关内容如下：第1章前言。本部分全面阐述了论文的选题背景及意义,研究内容,研究思路与方法以及本文的创新努力等基础问题,对我国封闭式基金进行了必要的介绍和解释,并对我国封闭式基金的发展现状进行了分析,发现我国封闭式基金现状不容乐观,甚至到了举步维艰的境地,封闭式基金何去何从,如何发展,是随着封转开一个个灭亡,还是重新振兴,在我国资本市场重新占据一席之地,我国封闭式基金正处在历史的分岔口。这为后面展开相关研究提供铺垫。第2章文献综述。本部分全面整理了封闭式基金折价的各种经典理论,通过分析其研究思路,尝试着理清各种理论观点的主要内涵,做出的贡献及存在的问题。更重要的是对这封闭式基金折价的相关理论的发展和演进脉络做出梳理。同时,认真研究国内外经典文章,理解各种思路的特点和不足,为提出封闭式基金折价的期权解释做好铺垫。第3章封闭式基金的特性与我国封闭式基金现状。本部分具体介绍了封闭式基金的特性和我国封闭式基金的发展现状,将封闭式基金与开放式基金进行对比,并且以我国现有28支传统封闭式基金从发行至今的所有数据进行实证分析,得出了我国封闭式基金的折价特点：首先,我国封闭式基金在发行之初大都处于溢价状态,平均来看,我国沪深两市封闭式基金上市第一周末的溢价为21%左右。其次,随着时间的推移,交易价格逐渐趋向于基金的资产净值,最终出现折价交易现象。最后,由于我国封闭式基金发展时间相对欧美发达国家较短,市场也不够成数,使得折价率的波动与净值不成固定比率。其后对我国封闭式基金折价波动不与基金的资产净值成固定比例原因进行了进一步分析。第4章封闭式基金的期权解释。本部分为全文核心部分的开始,本部分运用期权的思想将封闭式基金分解为了一个欧式看涨期权的多头和一个相同执行价格相同标的资产的欧式看跌期权的空头的组合,运用期权的平价关系通过数学变换得出了期权的价值与封闭式基金折价的关系,为之后进一步的研究提供了最根本的基础。第5章蒙特卡洛模拟为期权定价。本部分为全文最核心部分,本部分运用蒙特卡洛模拟为工具,EXCEL软件为载体,为封闭式基金净值选取适当的随机过程从而进行模拟。首先计算出封闭式基金单位净值的年化波动率,从而模拟出封闭式基金到期日的单位净值NAVT,从而得出封闭式基金隐含两个期权的价值；第二步模拟出封闭式基金在每个分红时刻的单位净值一求出红利。得到期权价值和红利现值后,与封闭式基金折价现状进行比较。第6章结论与建议。本部分对全文的主要观点和实证结果做出概述,。在总结研究结论的基础上,对我国封闭式基金发展问题提出了相应的改进措施,其中创新性的提出了引进新的基金管理公司,即允许大型企业的财务公司组建基金管理公司,由大型企业作为基会管理公司的母公司,先投资一定比例资金,作为封闭式基金发行的折价资金垫付,形成基金管理公司按这一折价比例通过证券交易所折价发行封闭式基金的创新管理模式。