【摘 要】
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上证50ETF期权的推出不仅为中国投资者提供了新的套利工具,更重要的是给予了投资者通过买卖期权降低投资风险的机会。传统的Black-Scholes期权定价模型（简称BS模型）因其假设严苛而存在一定的局限性,因此为了得到与真实数据适配的期权定价模型,本文利用Merton跳跃扩散模型和方差伽玛模型（简称VG模型）对上证50ETF期权进行定价。首先,利用2017年-2019年上证50ETF期权的真实数据
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上证50ETF期权的推出不仅为中国投资者提供了新的套利工具,更重要的是给予了投资者通过买卖期权降低投资风险的机会。传统的Black-Scholes期权定价模型（简称BS模型）因其假设严苛而存在一定的局限性,因此为了得到与真实数据适配的期权定价模型,本文利用Merton跳跃扩散模型和方差伽玛模型（简称VG模型）对上证50ETF期权进行定价。首先,利用2017年-2019年上证50ETF期权的真实数据,通过梯度下降法对模型进行最优参数校准,解决了传统跳跃扩散模型中参数估计的主观性选择问题。其次,利用快速傅里叶变换方法对基于Merton跳跃扩散模型和VG模型的上证50ETF期权进行定价。最后,利用BS模型、Merton跳跃扩散模型和VG模型计算出上证50ETF期权Delta值,并设计出实际可行的Delta动态对冲策略。本文研究发现:在定价精度方面,相较于BS模型的定价结果,跳跃扩散模型能显著提高定价的精度和稳定性,其中VG模型定价精度提升近70%,Merton跳跃扩散模型提升近45%。在风险对冲方面,较之不进行对冲的投资策略,基于VG模型的Delta动态对冲效果最佳,能够降低投资者51.88%的损失。
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