创新,是21世纪中建设我国现代化经济体系的重要支撑,是引领我国特色社会主义经济发展的第一动力。企业若想在激烈的市场竞争中保持核心竞争力,就必须进行创新,越来越多的公司通过设计股权激励机制来促进公司创新。由于存在所有权和管理权的分离问题,公司的委托者（股东）追求公司价值的最大化,所以十分重视在公司中推行创新活动。但是公司的经营者（管理人员）追求的是自身利益的最大化以及自我价值提升,而不愿意去冒险。双方的利益存在明显的冲突,这就导致了管理人员不会在公司的经营中主动地推动创新的发展。因此,如何制定合适的股权激励方案去激励管理人员主动承担风险并选择较高风险的创新活动,成为了股东们所要思考的问题,股权激励机制也就随之应运而生。这就掀起了国内外学者们对股权激励和公司创新之间关系的研究热潮,但极少学者关注管理人员和研发团队获得股权激励后承担风险意愿的变化,以及这一变化对创新动力和创新项目选择的影响。我国上市公司对管理人员实施股权激励对公司创新会产生什么影响,股权激励与风险承担存在什么关系,股权激励、风险承担和公司创新三者之间的关系如何,风险承担在股权激励影响公司创新的过程中是否发挥中介作用?目前的研究中尚未完全解决这些问题。现有研究主要针对股权激励对公司创新的直接影响,极少关注管理人员和研发团队获得股权激励后承担风险意愿的变化,以及这一变化对创新动力和创新项目选择的影响。由于在公司经营中实施股权激励,可以增加管理人员承担风险的意愿,从而比较倾向于选择创新活动,所以本文基于风险承担这个中介变量,考察风险承担在股权激励对公司创新的影响方面是否存在中介作用,如何制定更优的股权激励方案才能更有效地发挥其激励效果,更能促进公司创新?因此,基于上述问题,就为本文接下来的研究提供了思路。针对上述问题,本文首先构建一个委托代理博弈模型,从理论上推导出股权激励、风险承担和公司创新三者之间的关系。该理论模型说明了考虑风险承担因素时,股权激励对公司创新的影响为非线性关系,随着授予股票数量的增加,管理人员的风险承担水平随之先增后减,公司的创新产出也呈现先增后减的趋势。其次,利用我国A股上市公司2009年至2018年的数据,采用倾向得分匹配法和双重差分模型（PSM-DID）,用公司专利申请总数来衡量公司创新产出,检验股权激励与公司创新的直接关系。再其次,为了验证股权激励对风险承担的影响,本文在模型1的样本中选取实施股权激励的上市公司为研究样本,用股权激励去标准化值及其平方项构建一元二次方程去验证两者间的关系。最后,引入了股权激励和风险承担的交互项,研究风险承担是否是股权激励对公司创新影响的中介变量。为了进一步研究风险承担的中介效应,本文选取Sobel中介检验法和Bootstrap中介检验方法,最终检验的实证结果均是显著的,再次说明风险承担在股权激励对公司创新的影响过程中发挥着中介作用。经实证检验发现:实施了股权激励的公司对应着更多的创新产出,同一家公司在实施股权激励之后,也对应着更多创新产出。股权激励与风险承担并非是线性关系,随着股权激励水平的增加,风险承担也增加,但当股权激励程度超过某一临界值时,继续加大股权激励反而使得其风险承担水平下降。进一步研究风险承担作为一个中介变量对股权激励和公司创新的影响,发现存在一个管理人员风险承担的临界值,当管理人员风险承担水平低于该临界值时,实施股权激励有利于提高其风险承担能力,从而促进公司创新;相反,当管理人员风险承担水平本来就很高时,且越过该临界值,继续加大股权激励反而起不到激励效果,从而不利于公司创新。就本文研究样本而言,90%左右的企业风险承担值都小于其临界值,可以继续加大股权激励来进一步提高风险承担水平,从而提高公司创新能力。