在全球流动性短缺金融危机的背景下，现金管理对企业集团来说有了更深一层的意义。现金池作为最流行的现金管理工具，受到了越来越多的集团的青睐。现金池的类型从现金池范围上可以分为境内现金池和跨境现金池；从现金转移的实质上可以分为名义现金池和现金余额集中。现金池的类型会影响现金池成本的组成因素，而现金池的类型又受到各个不同国家的法规和税法的限制。讨论现金池的成本和效益有必要根据其类型，考虑当地的法规和税法的要求，结合实际情况分析。 国内外现有的对现金池的成本和效益的研究基本上是定性研究，本文则试图对其进行量化分析。本文把现金池的成本分为法律强制性担保费用、预提税、印花税、央行报告费用、资本弱化影响、IFRS和新巴塞尔协议影响和内部维护成本七个方面，根据现金池的类型，讨论现金池在融资内部化、规模经济和降低余额波动性三个方面获得的收益。从降低内部融资成本的角度讲，汇总借方余额和贷方余额同时都比较大的集团更适合使用现金池。如果出现极端情况，所有参与现金池的账户余额同为正值或负值，将不存在冲销利息的收益。同时，银行存贷款利率间的利差越大，通过现金池融资内部化的收益也就越大。现金池带来的规模经济，可以分为两个部分：一是汇总交易时，现金池可以为集团整体从银行获得较低的贷款利率和较高的存款利率，也就是说较低的利差，从而得到规模经济效应。在存贷款利差变化一定时，汇总借方余额和贷方余额同时都比较大的集团能从中得到更大的规模经济效应。二是0<β<1时，加入现金池的公司越多，现金池的交易成本越高，但是交易成本增加的速度随现金池中公司的数量增多而减小，表现出规模效应。并且，β越小，规模效应越明显。如果β=1，则不存在规模效应。现金池能降低汇总现金余额的波动性，随着现金池中参与公司数量增加，每个参与公司的权重减少，波动性减少的边际效益也降低，现金池的方差减少的速度会放慢。由于现金池降低了余额的波动性，风险降低，目标现金余额也可以减少，从而营运资本成本减少。现金池的总收益是这三类收益综合作用的结果。 本文以跨国公司RH在中国的人民币现金池为实例，对上述的理论进行运用，讨论优化RH公司现金池的可能性。在中国由于法规的限制，只能建立现金余额集中，而且现金池的实质是委托贷款，需要考虑的成本因素有预提税、印花税、银行提供服务的费用和佣金，以及资本弱化税法的影响。从内部融资角度看，只要适当地确定子公司间借贷利率，选择贷款需求最大的公司或现金盈余量最多的公司作为现金池主账户公司都能实现现金池融资效益的最大化。规模经济效应来自从银行获得的较低的存贷利差和降低的平均交易成本。现金池的标准差小于所有参与公司的标准差之和，故而降低了整个集团的余额波动性，同时能将整个集团的目标现金余额降低一半以上，大大节约了营运成本。由于资本弱化税法的影响，利息支出的税前扣除受到了限制，而且一些外资企业目前还能享受较优惠的税率，不同公司的所得税税率可能还有区别，因此，本文还讨论了现金池的收益在各个参与公司之间的分配问题。现金池收益分配的关键在于现金池主账户和其它成员公司之间借贷利率的设定。在现金池中，资金缺口越大或者盈余资金越多的公司从现金池里获得的收益也就越大。在公司间交易存在存贷款利率利差的情况下，利差越小，盈余资金最多的公司获得的收益越大；利差越大，资金缺口最大的公司获得的收益越大。 本文的研究结论适用于与RH公司的现金池相类似的，参与现金池的各个公司每日的余额都相对比较稳定的集团公司，即账户余额为负值的参与公司保持每天的余额都是负值，账户余额为正值的参与公司保持每天的余额都是正值。