投资效率对上市公司来说至关重要。众所周知,公司的三大财务决策为投资、融资和利润分配,投资决策的正确与否直接影响到企业的成长,对企业的成长有深远影响。为了保证公司的长远发展,需要关注对投资效率产生影响的要素,尽可能提高公司的投资效率。会计信息质量是对投资效率产生重要影响的要素,但随着所有权与经营权的分离,产生委托代理问题。管理层通过进行盈余管理操纵会计信息,降低了会计信息质量,由于管理层和股东信息不对称,会对公司的投资效率产生影响。股权激励是专门为解决委托代理问题和信息不对称问题设计的政策,研究股权激励政策在中国的可行性具有重要意义。本文分别从理论和实证两方面进行研究。首先对相关文献进行梳理,然后通过分析委托代理理论、信息不对称理论和激励理论,构建出股权激励、盈余管理、投资效率三者关系的理论分析框架,并提出研究假设。其次选取沪深两市上市公司2012-2016年共5年的财务数据为样本,构建模型,研究盈余管理、对投资效率的影响,并研究股权激励在盈余管理对投资效率影响中的调节作用。再通过STATA13对数据进行处理,进行描述性统计、相关性分析、多元回归分析和稳健性检验。最后通过分析实证结果得出研究结论、提出政策建议并说明本文的局限性。实证研究发现,公司盈余管理程度越高,投资效率越低。在分析股权激励在盈余管理对投资效率影响中的调节作用时,发现股权激励在盈余管理对投资效率影响中发挥调节作用,股权激励可以降低盈余管理对投资效率的不利影响,本文以管理层持股比例作为衡量股权激励程度的调节变量,得出管理层持股比例越大,越会降低盈余管理对投资效率的不利影响。本文的创新及贡献主要为:本文在研究盈余管理与投资效率的关系时,创造性的将股权激励作为调节变量加入其中,分析股权激励对盈余管理和投资效率关系的影响,并采用中国的数据进行实证研究,得出股权激励对盈余管理与投资效率关系的调节作用,既丰富了盈余管理、投资效率方面文献,也丰富了股权激励方面的文献。