在企业两权分离的背景下,管理层实际掌控着调配企业资源的权力。股份持有方和管理层间存在的委托代理和信息不对称等负面问题,让管理层使用手中权力伤害企业投资效率变得有机可乘。国企的股份相对集中和所有权缺位的事实,大大增加了国企管理层为了利己而滥用职权,而不惜损害企业投资效率的可能性。在非国有企业中,开创人或其家族成员任高级管理者的情况较为普遍,也为管理层权力的滥用和错用提供了条件。在前人的研究基础上,本文将管理层权力定义为高管人员实际拥有的,能够使企业决策结果达到其预期的影响力。并从不完全契约论出发,论述了在其他条件一定时,剩余控制权的归属空白是管理层权力得以扩张之根源的观点。进一步地,结合以往对剩余控制权和管理层权力的度量指标研究,选取相关指标并合成为积分变量,来衡量企业管理层权力的大小。同时,使用Richardson模型测度投资效率具体的程度。并在信息不对称和委托代理理论基础下,分析企业内管理层权力与投资效率的联系。然后选取2001年到2016年的沪深A股制造业企业数据,实证探究管理层权力对投资效率产生的作用。并进一步将样本分为国企和非国企组。然后加入内部控制这一调节变量,研究内部控制是否对管理层权力和投资效率二者关系起到调节作用。研究发现,管理层权力对企业投资效率存在显著的负向影响。而且在其他条件一定时,相比于非国有企业,国有企业管理层权力对投资效率的负面作用更大。加入内部控制这一调节变量后发现,内部控制可有效地减弱管理层权力与投资效率的负向关系。根据研究结论,本文从内部治理和外部治理两个层面提出相关政策建议。在内部治理方面,要完备并加强对管理层权力的监管和督查,也要不遗余力地去构建高质量的内控体系。同时,可通过设计各项机制,来促进信息的有效流动和沟通。外部治理方面,本文认为完善经理人市场选聘机制并出台针对国企投资的奖惩机制是十分有必要的,而且也建议政府积极引导媒体,起到外部监督作用。