运价波动是航运市场风险的集中反映。从2003年开始至今,干散货运价指数从2000多点飙升至10000多点,又从10000多点狂泻至1000点以内,如此大的运价波动,给中国的进出口贸易企业带来了前所未有的压力。中国的相关企业迫切需要了解和掌握运费风险管理工具,利用其进行风险的规避和套期保值,本文就是在这一背景下进行研究的。本文的主要工作是在干散货运输市场和远期运费市场分析的基础上,运用计量经济学的方法,以三条典型的航线为例,对干散货运价的套期保值进行有效性实证研究。相关检验结果表明,远期运费价格和现货价格之间的相关系数很高,远期运费价格对现货价格具有很强的引导作用。利用最小方差套期保值模型,引入Kendall秩相关模型、Copula模型和GED-GARCH模型对BCI、BPI、BSI三条航线远期与即期运价套期保值比率进行估计,且估计套期效果理想。最后,对比套期保值前和套期保值后的运价时间序列,经过套期保值有效性分析,可以得出运用尾部相关系数计算得到的套期保值后的收益率序列具有更小的均值和方差,其波动比套期保值前要温和很多,套期保值有效性功能得到有效证明。远期运费协议是目前干散货市场上最活跃的运费风险管理工具,受到国外大型航运企业、贸易商和金融投资者的追捧,但国内的航运企业和贸易商还没有大规模的进行运费波动风险管理。在实证分析结果的基础上,本文指出中国干散货运输企业应积极参与和建设FFA市场的重要性,提出了套期保值在干散货运输企业应用中的一些建议。本文的研究成果为国内企业参与FFA市场的应用提供了理论支持和决策依据,对干散货航运企业的风险管理具有一定的参考价值。