跨国并购正以惊人的速度席卷全球，并购的规模也越来越大。跨国并购已成为跨国直接投资的主要方式。 这种跨越国界的强强联合，在产生惊人效益的同时，也伴随着巨大的风险，比如并购后的发展战略、并购后的整合等等不确定性因素，尤其是企业的价值评估。于是人们发展了各种各样的并购理论，来指导、解释这样或那样的并购行为。对跨国并购的风险评价方式多种多样，但是定性的多，定量的少，零散的多，系统的少。 对跨国并购的评估，最重要的莫过于对并购方和被并购方风险、价值的评估。传统的企业价值评估方式有收益法、市场法以及资产法。而收益法以其理论优势和灵活性最常用于价值评估，投资人认可价值是将未来回报以反映风险水平的回报率折现而得出。于是预测收购企业以及目标企业的将来回报率，就成了其中的关键步骤。 股本互换是跨国并购特别是大型并购普遍采用的支付方式，而资本资产定价模型(CAPM)是判断股票或股票组合的风险，以及预测预期回报率的权威工具，所以对于普遍通过股本互换的跨国并购中的风险评价，以及跨国并购中的价值、风险评估，仍有很好的应用意义。 CAPM从诞生到现在，经历了几十年的发展和验证，也遇到了一些疑问和不足，于是MCAPM就应运而生。尤其值得注意的是，传统的常数(固定值)B系数CAPM也遇到了疑问，这就需要在应用CAPM时，进行必要的修正。 CAPM的最原始动因，是通过建立单指数模型，即预测资本市场某只股票的β系数，来达到预测该股票的收益及风险的目的。本文把它推向更广阔应用市场，CAPM提供了一种思路，资本市场只不过是它的发源地而已，可以把它推广到资本市场的“类似市场”，比如债券市场、行业市场，而且还可以冲破国家的界限，放到国际市场，比如国家风险市场等，关键看如何灵活的使用它。 CAPM导致了现代金融理论的一场革命。经典资本资产定价模型只是通过预测一国内部的系统风险，来预测金融资产的未来收益。因而复杂得多的跨国并购，在考虑它们的系统风险的同时，不能忽略国家风险以及由于文化等因素导致的风险，于是CAPM就成了的一个评估这些风险的有用工具。本文在讨论通过CAPM来评价这些风险的同时，将这些风险通过模型中系数的调整，以及将它们融成一体，达到只需通过CAPM，来简洁地评论跨国并购的各种风险的目的。武汉理工大学硕十学位论文 在专注于评价上市公司的跨国并购活动后本文指出，通过调整日系数，以及利用可比公司作为参考等等，CAPM几乎可以应用于所有类型的公司和所有方式并购活动评估。关键词:跨国并购，收益法，资产定价模型，风险评价二污