目前我国众多上市公司将定向增发作为再融资的主要方式，期望在融入资本的同时引入战略投资者、实现整体上市或并购重组等，但定向增发失败的案例也在不断增加。本文通过文献回顾将发行方定向增发失败的影响因素进行分析梳理，将风险管理系统与定向增发过程相结合，形成上市公司定向增发期间风险管理框架。文章的重点是通过探索格林美两次定向增发的过程和结果，对比识别出项目融资型和并购重组型定向增发风险管理的不同方法。从实践操作的角度，本文识别出格林美2015年成功实施定向增发的关键因素，即引入风险管理思想，将风险识别和风险应对贯彻整个定增过程，其中市场择时理论、信号管理等为企业提供了重要参考，重点表现为与并购基金合作、选择恰当的交易结构。与并购基金合作的定向增发体现了企业与基金方互惠互利的原则，可供我国具有定向增发意愿的上市公司学习和借鉴。