股市上行的牛市期间系统性风险较低,股市下行的熊市期间系统性风险增大。牛熊市代表不同市场状况下的系统性风险存在显著差异。当市场环境陷入低迷时,资产组合风险会随系统风险的增大而水涨船高,此时,基金的避险意愿增强,规避风险的需求更大。为了降低市场环境不佳带来投资组合的下行风险,基金将组合资产朝着更为稳健的股票进行安全投资转移。企业积极承担社会责任所形成的声誉资本具有“类保险”效用,在面临负面事件或不确定性环境冲击时能够防止股价大幅下跌和市值损失。那么,基金是否会在市场环境表现不佳时,将投资组合转向社会责任绩效更高的股票进行安全投资转移呢?因此,本文选取2010-2017年间我国开放式基金中的股票型和混合型主动管理基金为作为样本,实证检验了市场环境、安全投资转移与企业社会责任之间的关系。研究发现,在市场环境下行时,基金避险需求增加,倾向将投资组合更多地转向社会责任绩效高的股票进行安全投资转移;进一步研究发现基金和基金经理特征,如基金的净资金流、历史业绩表现和基金经理的能力,影响基金的避险意愿,进而影响安全投资转移行为,净资金流入较少、历史业绩差、选股能力差的基金通过社会责任进行安全投资转移的程度越大。研究还发现,基金的安全投资转移行为对基金业绩和基金收益波动产生了积极影响。