会计信息尤其是会计盈余的决策有用性是财务会计的立身之本。如果会计盈余不具有投资决策有用性，我们甚至可以否定财务会计继续存在的价值。奉行“现金是王”(Cash is King)和自由现金流量投资策略的财务学和投资学学者却认为会计盈余是垃圾。因此本文主要目的是比较分析权责发生制原则下的会计盈余与收付实现制原则下的现金流量在中国股票市场上投资决策的作用。在评述有关股票价格理论和计价模型的基础上，根据费森—奥尔森模型和现金流量贴现模型推导出会计盈余、现金流量与股价的关系，然后分别考察比较两者对股价变动的解释力度；深入分析了会计盈余模型的两个遗漏变量——净资产、经营现金流量对盈余解释股价能力的作用。最后讨论了基于P／E、P／B、P／C策略的投资组合，考察各自的获取超额收益的能力。作为对本文实证结论的进一步研究，分析了“小公司效应”和“功能锁定”现象，并对其原因进行解释。本文发现： ①股票市场能正确反映会计盈余信息的方向，即：市盈率高则未来盈利增长率高。 ②我国股票市场鉴别全部会计信息的能力还很低。即：净资产和经营现金流量不能够增加盈余对股价的解释力度。 ③会计盈余仍然是股票市场投资者决策的主要依据，盈余对股价变动解释力度和回归方程显著性远远高于自由现金流量。 ④基于低P／E、P／B、P／C策略的投资组合可以取的超额收益，P／E策略效果最为显著，说明我国股票市场仍然是弱有效市场。 ⑤发现了中国股票市场上的“小公司效应”和“功能锁定”存在的证据，对其原因进行剖析，同时解释和映证了会计盈余对股价解释能力低的原因，最后提出有关政策建议。