本文在企业生命周期理论、自由现金流假说、股利政策理论等国内外相关理论研究的基础上,结合常见股利支付形式,依据海尔公司1994年至2018年的年报,分析了海尔公司这25年的自由现金流与股利政策的关系。第一部分是海尔公司简要情况介绍,第二部分是根据现金流量正负法和企业实际发展状况将企业划分为成长期、成熟期和再成长期三个阶段,第三部分是分别计算三个阶段企业的自由现金流以及股利支付率,分别分析三个阶段股利政策的选择与企业自由现金流的关系,第四部分是对海尔集团的股利政策进行评价,并给出改进建议。研究结果表明:海尔集团在成长期股利政策与自由现金流的变化关系呈正相关,总体变化趋势一致,但海尔作为一家有影响力的企业,不能连续两年不分发股利,这会给外界传递不好的信号,所以企业在1999年自由现金流为负的情况下,仍分配了股利;在成熟期采用低股利加额外股利政策,股利政策与自由现金流的变化关系呈正相关,相关性较成长期更加显著,其中2003年的非典疫情造成自由现金流为负的情况,海尔集团为了提振投资者的信心,还是选择了分配股利;再成长期海尔集团自由现金流大幅波动,但因为有了前期的资金积累,海尔集团选择了固定股利支付率政策,股利支付率维持在30%左右,维护了与股东的关系。