由于中国当前宏观经济发展的速度下降、产业结构转型升级,实体企业经营压力加大,部分公司运营艰难,杠杆率居高不下,债务违约情况的开始频繁出现。此外,商业银行不良贷款出现率的增高,社会金融风险也相应增多。而债转股是减轻企业负债率、缓解金融机构系统性危机的有效手段之一。中国共实施了两次债转股,第一轮债转股即政策性债转股,实施的背景是1997年亚洲金融危机爆发,中国的经济发展步伐受到阻碍,市场主体不良率较高,政府的主导帮助企业实施债转股化解危机。第一轮债转股解决了银行的不良信用问题,有效地化解了国有商业银行的不良信用,但同时也存在着政府财政负担过重的问题。而且在第一轮债转股中,参加者主要为国有企业,而民营企业参与度则较低,但由于民企在中国企业中占比较高,因此如果缺乏民企的积极参与,降低实体企业的高杠杆水平的目的将不能真正达到。为此,我国在2016年启动了第二轮债转股即市场化债转股,比起政策性债转股由政府主导而言,市场化债转股实施机构及债转股方案内容由市场主体协商决定,吸收更多社会资金,参与方需要自行承担风险和获取收益。国务院于2016年发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,从国家层面对市场化债转股可以为企业起到的经济效果表示了肯定和支持的态度。同时发布的《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》也鼓励企业通过市场化债转股降低杠杆率,带动经济效益,更快更稳地完成转型发展,避免陷入财务困境。截止2019年末,虽然中国市场化债转股投资规模已超过了一点四万亿,实施债转股的行业领域和地方范围也正不断扩大,民营企业本身债转股有超过二十个项目成功落地,但是,从数量上来看,民营企业参与债转股的数量是远低于国企的,国企的数量是民企的几十倍。民营企业在市场化的债转股中的参与度一直尚未大幅度提升,进程相对比较缓慢,仍然是当前市场需要重视的问题。已有文献更多的是对债转股进行理论层面的研究,局限于定性分析,缺乏针对企业实施债转股的一系列方案及效果的案例研究。与此同时,大多数文献的研究对象是国有企业的债转股情况,鲜有文章是站在民营企业的视角对债转股的效果进行研究,对民营企业的实施债转股的建议也甚少。鉴于此,本文以两家民营企业为例,通过审视当前国家政策结合自身债转股的必要性动因、债转股具体方案进行案例的阐述分析,研究市场化债转股可以给民营企业带来的经济效果,更为直观。本文通过案例分析,以民营企业远兴能源和华荣能源为研究对象,结合债转股可能给民营企业绩效管理带来的影响进行研究,从能源企业目前面临的产业背景、政府方面的政策扶持力度、公司自身债转股的主要原因以及梳理债转股方案的特点,通过比较重要财务指标在债转股前后所产生的重大变动,归纳出了如下结论:第一,通过市场化债转股,两家企业在短期降低了公司的杠杆率,长期看也在企业转型方面起到了积极的促进作用;第二,实施机构也得到了正向的影响。实施机构通过市场化的资本转换和股权转换以及相关的投资经验获得了一定的收益,贷款问题和社会信誉度也都有了正向的作用,与债转股企业更是加深了日后的合作意愿;第三,远兴能源债转股方案中新董事的派驻有助于企业更好地调整和提升经营结构,优化自身资源配置,可以给其他企业制定相关市场化债转股特色方案给予启示;第四,从宏观来看,在我国经济发展中占据半壁江山的民营企业,通过市场化债转股不仅可以缓解债务压力,帮助那些暂时困难的企业顺利度过经济转型期,实现优质企业的再生,如果结合企业产能的不断开发和提升,在某种意义上是在促进整个社会经济的发展。最后,本文从债转股的参与方和政府宏观角度两个方面给出建议和启示。首先,民营企业应提高市场主导下的债转股的竞争力,力求方案是适合企业本身现状和未来发展方向的。其次,参与方之一的实施机构如本文中的光大永明,可以积极开发市场,对债转股企业的投资秉承多尝试的积极心理暗示,不仅可以提升自身的额外利息收益,资金流回归,还可以吸引投资市场更多企业达成深层次的合作。最后是在宏观角度,加强政府部门推动市场引导下的民营企业债转股,减少市场阻力,有效降低民企可能面临的高杠杆率风险,推动民营经济蓬勃发展。本文研究旨在提供更多的债转股思路,希望可以为实施市场化债转股有浓厚兴趣但出于迷茫初期的企业提供建议,同时也期望可以帮助到已经进行或即将进行债转股的该类型企业反思自身债转股方案的不足之处,完善最终方案,为适合且想要实施市场化债转股的企业提供思路和启发。