【摘 要】
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两年多来,我国商业银行纷纷发行了大量的次级债。通过这个途径,很多成功发行次级债的银行大大提高了资本充足率。在公开发行的次级债的定价上,银行往往设立可赎回权,可以将此
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两年多来,我国商业银行纷纷发行了大量的次级债。通过这个途径,很多成功发行次级债的银行大大提高了资本充足率。在公开发行的次级债的定价上,银行往往设立可赎回权,可以将此可赎回权视为一个利率期权,银行作为期权的买方。本文采用H-J-M模型,分别以国债利率和政策性金融债利率为样本对此期权的价值进行了计算,并得出了风险与利率期权的价值同向变化的结论。由于次级债的信用风险和流动性风险要高于国债与政策性金融债,理论上其波动率更高,可赎回权的价值对公募次级债价值的影响是不容忽视的。同时,本文分析了尽管次级债的发行是一种快捷、可持续的补充资本金的方式,但不能从根本上解决银行资本充足率偏低的问题。从这两方面考虑,商业银行不论是发行方还是认购方,都应对次级债的发行更为谨慎。 中图分类号:F832.5
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