资本市场股价崩盘事件屡屡发生,股价崩盘一方面造成股东以及投资者的财富损失,另一方面削弱了资本市场的资源配置功能和融资功能,实体经济的发展也会受到影响。2017年5月27日证监会颁布了减持新规,规范大股东以及董监高的减持行为,从而达到保证中小投资者的权益,控制金融市场风险的作用。本文将以减持新规实施作为外部冲击,采用2016年-2017年A股上市公司数据,构建双重差分模型深入探究增强董监高减持股份的监管对上市公司股价崩盘风险的实际政策影响以及机制,并构建面板固定效应回归模型进一步研究增强监管后董监高减持行为对股价崩盘风险的影响机制和效果。目前学者主要从公司内部治理、内部人行为特征、外部因素等角度研究分析股价崩盘风险的成因。本文研究扩充了股价崩盘风险成因的研究文献,进一步丰富了董监高减持行为对股价崩盘风险影响机制的研究分析,并为增强董监高减持股份的监管对股价崩盘风险的影响效果提供经验证据。本文得出了以下的研究结论:本文构建了双重差分模型,通过理论与实证结合分析研究发现减持新规实施增强监管对董监高持股公司的股价崩盘风险实际政策效应是负向的,即减持新规实施,增强对董监高减持股份的监管之后,董监高持股公司的股价崩盘风险实际下降超0.3。本文进一步研究董监高减持行为的影响机制,结果发现减持新规实施增强监管降低了董监高持股上市公司的董监高发生减持行为的概率、减持金额、减持发生次数以及平均减持金额。同时,董监高是否发生减持行为、减持金额和减持发生次数对上市公司未来股价崩盘风险有正向作用。构建一系列带有董监高减持行为变量与减持新规实施变量交叉项的模型,结果发现减持新规实施增强监管后对发生董监高减持上市公司的股价崩盘风险实际政策效应是负向的。其具体的作用渠道是减持新规实施增强监管通过降低上市公司董监高减持行为发生概率、减持金额、减持发生次数和平均减持金额,从而使得公司未来的股价崩盘风险显著下降。此外,在实证研究的基础上,本文还为资本市场的建设提出合理的政策建议。