股票是大类资产中长期投资回报率最高的资产品种,然而中国股市的个人投资者却常常亏损,缺乏有效的投资策略是主要原因之一。防御型投资组合策略,即为防御型投资者所设计的一种证券市场投资策略,其中防御型投资者是将投资本金安全放在第一位,在不投入过多精力的前提下,期望获得适当收益的投资者。本文通过借鉴国内外关于投资组合理论以及投资组合评价指标等相关研究,参考适用于美国证券市场的防御型投资组合策略,结合中国资本市场更加年轻、上市公司质量参差不齐的实情,设计出适用于中国证券市场的防御型投资组合策略。策略的适用人群是防御型投资者,该策略基于安全边际思想,根据筛选标准从股票和抗通胀资产品种中筛选出适合的证券投资标的,然后将总投资资金平均分配到投资组合中的股票部分和抗通胀资产部分,其中股票部分的资金平均分配到每一只不同的股票,这些股票由选股标准筛选而出,买入并持有;抗通胀资产部分的资金买入场内货币基金银华日利。在投资组合调仓时间到来时,重新根据股票筛选标准筛选出符合条件的股票,并再次按上述规则重新分配资金。为了避免单一的调仓频率和时间点的选择,造成策略在回测过程中选用到特殊的数据,对回测结果造成偶然性,本文根据每一年度中国证监会对上市公司披露报告所要求的3个截止时间点,设置了4个对比策略。在防御型投资组合策略设计完成后,使用数据对其进行回测检验,选取自2014年5月至2018年底作为回测区间,利用2004年至2018年沪深股市上市公司股票的历史数据,对4个对比策略进行回测。回测结果显示,在2014年底中国股市的牛市启动阶段以及2015年上半年牛市爆发阶段,4个对比策略的收益率均落后于基准;但是随后的2015年下半年至2016年初,市场环境发生急剧变化,股市开始暴跌,多次发生大型股灾,面对系统性风险带来的冲击,4个对比策略能够有效得控制风险,并没有跟随市场一起下跌,反而是在市场暴跌阶段获得了正收益,展现出非常好的防御性;在接下来的市场震荡阶段,4个对比策略的收益率依然能够保持低波动的平稳上升趋势。在整个回测区间内,4个对比策略分别比基准获得了33.26%至80.76%不等的超额回报,并且各项绩效评价指标都优于基准,因此可以证明防御型投资组合策略在中国证券市场的有效性。根据本文的研究,给中国证券市场个人投资者投资建议有:第一,防御型投资组合策略中选股条件所遵循的安全边际思想,是在国外发达市场几十年来不断得到检验的成熟的投资思想,投资者在进行投资活动时可遵循安全边际思想,更多关注投资对象的内在价值与市场价格的不同;第二,投资者在进行股票投资时,应该根据科学合理的筛选标准对股票进行筛选,充分地了解公司股票背后所包含的重要信息;第三,对于缺乏投资经验和专业知识的投资者,应视自己为防御型投资者,关注投资本金的安全并降低投资回报期望;第四,防御型投资者应严格执行防御型投资组合策略,不管外部市场环境如何或者持有的股票涨跌如何,都要按照策略的既定规则去进行投资活动。