市场中性基金的策略投资组合——以统计套利为例

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本文在期望效用理论的框架下,研究了市场中性基金投资所运用的主要策略方法、市场中性策略面临的流动性约束、市场中性基金在流动性约束下如何进行策略的组合配置。  本文将效用函数引入进均值--方差--流动性模型,研究了市场中性基金如何在流动性约束下进行不同策略之间的配置,以三组统计套利策略实证对象,得到了不同流动性约束下三组策略的静态投资组合收益与风险之间的关系。  本文进一步探讨了策略投资组合的资金闲置问题,定义了时间闲置的概念,并在此基础上提出了交易权重投资方法。同时,在实证中证明,对于存在资金时间闲置的策略投资组合而言,当时间闲置度BR=0时,采用交易权重法与马克维茨的静态组合有着相同的有效前沿;当时间闲置度BR>0时,无论有无流动性约束,相对于静态投资方法而言,交易权重法都可以获得更好的有效前沿与投资回报。
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