债券市场是资本市场的重要组成部分,2003年以来我国政府开始加大支持资本市场发展的力度,债券市场进入了一个迅猛发展的阶段,商业银行的债券投资规模不断扩大,债券投资在总资产中所占比重持续上升。伴随着我国利率市场化进程的加快以及货币政策操作的经常化,市场利率波动更为频繁,债券投资面临的市场风险也越来越大。债券投资的利率风险和信用风险已经开始凸显,其对商业银行经营的影响已经不可忽视。我国债券市场的发展和壮大、债券品种的多样化、交易方式的多样化以及利率风险的日益凸显,对商业银行债券资产管理能力提出了更高的要求。　　债券资产配置是债券资产管理的一个最为重要的方面。债券资产配置活动构成债券资产管理活动的主体,并直接影响债券资产管理的结果。伴随着债券投资在商业银行经营管理中的作用显著提升,对于我国商业银行债券资产管理水平的提升乃至经营模式转型、核心竞争力培育和国际化战略而言,商业银行债券资产配置优化的重要性不断增强。　　本文采用比较规范的经济学和金融学研究方法,尤其是演绎分析与归纳分析相结合、理论分析与实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合的研究方法,以及经济资本、RAROC和EVA等概念和工具,将商业银行债券资产配置与经济资本框架结合起来进行研究分析,对经济资本框架下中国商业银行债券资产配置问题进行深入的理论和实证研究,尤其是系统研究如何设计、选择和利用合理的债券资产配置策略,以及如何在充分考虑相关风险的基础上对债券资产配置的绩效进行客观的事后评价等商业银行债券资产配置中的具有根本性、实用性和前瞻性的问题,具有相当重要的现实意义和一定的理论价值。　　本文从有效市场假设、证券投资组合、连续时间条件下的最优投资组合、利率期限结构、市场预期债券组合管理、商业银行债券资产配置以及经济资本框架等方面,对研究的理论背景作出较为系统的分析。　　本文从债券市场发展动态、影响债券投资收益率的各种实际因素、商业银行债券投资状况、商业银行债券资产配置策略与绩效评价的实践以及国内外商业银行对经济资本框架的应用等方面,对研究的现实背景进行了深入分析。　　本文分析了商业银行债券资产配置的宏观环境,包括商业银行债券资产配置的国际环境、国内总体环境,并探讨利率市场化和新资本管理办法等两个关键因素对商业银行债券资产配置的影响。　　本文分析了商业银行债券资产配置的微观环境,包括经济资本框架、股份制改造、公司治理结构、经营模式转型等,并分别从债券资产配置优化和绩效的视角,对经济资本框架进行分析。　　本文将商业银行债券资产配置策略划分为积极策略和消极策略两类,分别分析经济资本框架对积极策略和消极策略的影响,并对免疫和套期保值策略作出探讨,分析经济资本框架对这两种策略的影响。　　本文基于历史数据,通过构建样本、构造策略和比较RAROC等程序,在积极策略和消极策略之间以及在免疫策略和套期保值策略之间,进行商业银行资产配置绩效的比较分析,分别分析经济资本框架对积极策略和消极策略下债券资产配置绩效的影响。　　论文研究发现,我国债券市场以风险较低的国债、中央银行票据和政策性金融债券为主要交易品种,商业银行作为银行间债券市场的主要市场主体,较易形成一致的市场预期和同质化的投资行为,银行间债券市场交易方式以质押式回购为主,做空机制的有效利用受限,这导致商业银行债券资产配置呈现出调整周期长、策略和结构受限等特征。此外,经济资本框架构成商业银行债券资产配置的主要影响因素之一。　　论文研究发现,无论商业银行采取积极策略还是消极策略来构造债券组合,其债券资产配置都将会受到经济资本框架的实际影响。这在各个模型中体现为经济资本约束,很可能导致与债券资产配置有关的最优化问题的可行集相对于不存在经济资本框架的情形有所缩小,从而影响了债券资产配置策略的选择。　　论文研究发现,经济资本框架的构建很可能有助于提高积极策略带来的收益,但是,由RAROC波动体现的风险可能增大或者缩小。经济资本框架至少在短期内有助于提高免疫策略和套期保值策略等消极策略带来的收益,但是,由RAROC波动体现的风险一般会因此增大。这说明,经济资本框架对资金成本和风险管理附加的新的约束,对债券资产配置在风险和经过风险调整的绩效两个方面都产生了实质性的影响。