企业生产经营需要融资,金融机构可以为企业提供融资支持。那么,信贷需求、融资渠道与企业绩效三者之间的关系如何?现有研究中关注三者中两两关系文献较多,鲜有研究把握三者之间的关系。研究信贷需求、融资渠道对企业绩效的影响,在一定程度上丰富和完善了融资与企业绩效关系相关理论,有助于为企业发展献计献策,同时还对于明确金融对于实体经济发展的重要性,坚定不断完善金融供给体系,优化金融供给结构,加强金融业与制造业、服务业的融合互动,夯实实体经济基石,助力现代产业体系协调发展,促进经济稳定增长的决心信心具有重要意义。基于上述背景,本文将融资渠道细分为正规融资与非正规融资,为规避内生性问题,以美国企业产业信贷需求指标来度量中国企业的信贷需求,在假设企业在信贷需求上的差异影响融资渠道与企业绩效之间的关系的前提下,以中国民营制造业为例,通过实证研究分析信贷需求、融资渠道对企业绩效的影响,企业规模是否影响信贷需求、融资渠道与企业绩效间的关系。本文使用世界银行中国企业调查数据,以企业绩效作为被解释变量,借鉴Rajan and Zingales(1998)模型,以企业使用的正规融资额与产业信贷需求指标交互项、企业使用的非正规融资额与产业信贷需求指标交互项作为解释变量来验证企业在信贷需求上的差异影响正规融资、非正规融资与企业绩效之间的关系的假设,以及正规金融、非正规金融有助于企业绩效增长的假设是否成立;以企业使用的正规融资额与产业信贷需求及企业规模交互项、企业使用的非正规融资额与产业信贷需求及企业规模交互项作为解释变量,来验证企业规模越大,正规金融或非正规金融促进依赖信贷企业绩效增长幅度越高的假设是否成立。为进一步更加准确的判断假设是否成立,除使用全样本回归,将全部样本按照从正规金融机构得到融资企业和从非正规金融机构得到融资企业分为两组再进行回归。不论是全样本、还是分组样本,其变量间相关关系均表明企业使用的正规融资额、企业使用的非正规融资额与企业绩效是显著正相关的。企业规模与企业使用的正规融资额、企业使用的非正规融资额均是显著正相关的,企业规模与企业绩效是显著正相关的。实证结果表明:1.企业在信贷需求上的差异影响正规融资、非正规融资的边际效用。当企业使用同样多的正规融资或非正规融资时,相较于信贷需求弱的企业,信贷需求强的企业绩效增长更多。2.正规金融、非正规金融均有助于依赖信贷的企业绩效的提高。即不论融资来自于正规金融机构,还是非正规金融机构,相较于使用融资充足时,依赖信贷的企业使用融资不足时,企业绩效会下降。3.企业规模影响信贷需求、融资渠道与企业绩效间的关系。对于有信贷需求的企业来说,当在生产经营中使用同样多的正规融资或非正规融资时,企业的规模越大,正规融资或非正规融资的使用对企业绩效提高的帮助越大。本文的最后,结合研究结论与我国实际情况提出了几点有利于提高企业绩效的政策建议。1.由于企业融资不足会导致企业绩效下降,而金融市场出现问题会造成企业获得融资变得更加困难,所以应当确保汇率市场、资本市场、利率市场的稳定发展,为企业发展提供稳定的融资市场环境。2.鉴于相较于大规模企业,中小规模企业在融资能力方面一般处于劣势,中小规模企业由于得到融资不足会影响到其企业绩效,政府为帮助中小规模企业提高企业绩效,可通过帮助中小规模企业提高融资能力来实现。为此,政府应进一步完善社会征信体系,提高中小规模企业信息透明度。3.鉴于企业规模影响信贷需求、融资渠道与企业绩效间的关系,企业规模越大,正规金融、非正规金融促进依赖信贷企业绩效增长幅度越高,因此政府通过积极推进鼓励企业扩大经营的相关政策,可在一定程度上缓解企业由于融资难、融资贵而带来的融资不足所造成的企业业绩受损问题。