自我国证券交易市场成立以来,我国的新股发行市场也经历了二十多年的发展,这是一个不断成长的市场,同时也暴露出了许多问题。这些问题中有些属于世界范围内股票市场的共性问题,如新股发行的高抑价率,也有追新股等具有中国市场特点的问题。行为金融将这一类金融异象划分至投资者情绪的研究范畴。本文就在这个大的理论框架指导下展开对中国新股发行市场的研究。本文主体分三个部分。文章主体的第一部分从对投资者情绪的研究出发,在界定投资者情绪的内涵、选择度量指标的基础上,选取我国新股发行市场上投资者情绪的替代变量。最终选定IPO中签率作为度量指标,并对选择这一指标的可行性和有效性进行说明。在选定被解释变量的基础上构建本文的基本模型,本文从基本面、市场面和技术面三个层次出发,选择每股净收益、每股净资产、市盈率、同期市场收益率、滞后一期的市场收益率、上期综合平均中签率等六个因素作为解释变量,分析可能影响投资者情绪的因素。建立起基本模型之后,通过对近20年来新股发行数据的筛选,选定研究样本,采用实证研究的方法检验所假设的影响因素是否会对投资者情绪产生影响。通过对回归结果的分析,探索我国投资者在新股申购决策过程中的决策模式和存在问题。文章主体的第二部分是在第一部分所建立的基本模型的基础上研究我国新股发行市场上存在的两个问题：过度投机问题和政策干预问题。针对第一个问题,首先分析市场上不同类型投资者在理性程度上差异。相对于个人投资者,机构投资者更具有理性投资者的特征,因此在这一部分进一步将市场上的投资者分为机构投资者和个人投资作者两部分,通过对比研究的方法比较二者在投资者情绪上的异同,进而得出新股发行市场上过度投机问题在二者身上的不同表现。针对第二个问题,首先选定活期存款利率作为政策变量的替代变量并解释其合理性,在分析样本区间内存款利率的变化趋势和特点的基础上,将整个样本划分为九个子区间,将最近一期作为基期,在基本模型的基础上引入八个虚拟变量将这九个区间加以区别,通过回归分析的方法比较不同区间之间的差异。文章主体的第三个部分是在前两部分理论框架和实证研究的基础上,结合我国目前正在推行的新股发行注册制改革提出树立价值投资理念、优化市场投资者结构和慎用干预股票市场政策等三方面的政策建议。从总体上看,本文的创新之处体现在一下几个方面：一、新颖的研究角度。目前已有的关于投资者情绪的研究多集中在将投资者情绪作为解释变量分析其对市场收益率等其他变量的影响,而本文将投资者情绪作为被解释变量分析其可能受到的影响因素。二、通过实证研究得出了一些有益的结论。本文得出的结论主要有三个：新股发行市场上的投资行为包含非理性的因素；机构投资者和个人投资者都存在过度投机的问题,而个人投资者更为严重；政府政策对于新股发行市场的影响具有不确定性。三、根据研究的结果和当下实际情况提出了一些有益的政策建议。新股发行注册制改革是一项长期的、循序渐进的、系统性的工作,在改革的过程中,需要一系列配套的制度改革和政策支持,为此本文提出了一套可行性较高的改革思路。