投资决策作为公司重要战略经营决策,对企业的发展壮大具有重要的推动作用,但投资对企业发展的推动是以有效投资为前提条件的。如果不考虑投资效率而盲目过度投资,就可能会使企业陷入财务风险。在中国转型经济特有的制度背景下,政府干预和企业经理建立“商业帝国”的动机,使得民营企业过度投资问题较为严重。而现有研究表明,完善的公司治理机制可以提供有效的监督,并激励企业更有效地利用资本,从而提高公司投资决策效率,一定程度上避免企业的过度投资。股权结构、两权分离度等控制权特征作为公司治理机制的重要方面,对公司治理机制的完善起着至关重要的作用。本文研究控制权特征、过度投资与财务风险的关系,对完善公司治理机制和提高企业投资效率具有重要的意义。现有文献关于过度投资的探讨,更多的是直接关注过度投资对企业业绩的影响,而较少关注过度投资所引发的财务风险,并且鲜有文献从控制权特征的方面来寻求抑制过度投资的途径。本文基于我国转型时期特殊的制度背景,以民营上市公司为样本,研究控制权特征如何影响民营企业过度投资的扭曲行为和财务风险。试图解决以下三个问题：第一,过度投资是否引发企业财务风险；第二,控制权特征是否影响企业的过度投资；第三,控制权特征是否影响企业因过度投资而导致的财务风险。本文研究发现：企业的过度投资会导致财务风险的增加；现金流权的提升不能抑制过度投资水平,但现金流权的提高能够降低过度投资带来的风险；现金流权与控制权两权分离度的增加会促进过度投资水平,并且会加大过度投资带来的财务风险；股权制衡度不能降低过度投资也无法降低过度投资带来的财务风险。基于结论,本文分别从优化股权结构、保持相互制衡的股权结构、健全独立董事制度三个方面提出相应的政策建议和制度安排。