资产证券化在中国的可行性研究

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资产证券化被称为70年代以来最重要的金融创新,它源于美国的住房抵押支持证券, 经过30年的迅猛发展,现在已经扩展到汽车销售贷款、信用卡应收款、基础设施收费等众 多领域。80年代进入欧洲市场并蓬勃发展,90年代开始进入亚洲市场,被视为极具魅力的 新型融资工具。这一切说明资产证券化已成为国际资本市场上一股不可逆转的大潮,被誉 为最新的金融产品的技术,并被预言为未来金融的发展重点。 所谓资产证券化,就是将原始权益人(卖方)不流通的存量资产或可预见的未来收入, 构造和转变为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。资产证券化作为一种非负债型的 融资,虽然在很多国家得到了发展和运用,但是对于我国来说还刚刚开始,有待于进一步 认识和研究。 本文简述了资产证券化的概念,介绍了证券化的一些基本情况,着重讨论了资产证券 化在中国的现实意义、可行性和难点,最后对证券化在中国的实行提出了一点肤浅的认识 及建议。 无论从宏观角度,还是微观角度分析,资产证券化对于中国经济来说都是非常重要的, 尤其是在现阶段对于拓展企业融资渠道、化解金融风险、盘活不良资产、启动国内消费都 能起到巨大的作用。并且,切入点的选择也关系着资产证券化的成败。 现阶段中国实行资产证券化存在较大难度,本文分别从基础资产的要求、现金流重组、 破产隔离、SPV的功能、信用评级、信用增级、交易成本、风险与监管等八个方面加以讨 论。 最后,提出关于我国实行资产证券化的政策建议,包括如何克服和减少制度障碍、技 术障碍和环境障碍。 经济发展的客观需要将资产证券化进程提到我们面前,这是无法回避的。二十年的改 革开放,极大地丰富了国内经济,目前的经济现实也具备开展资产证券化工作的一些基本 条件。经济的发展为证券化提供了起步的物质基础,形成了一定规模的适于证券化的金融 资产;改革开放培养出一批金融人才、树立了新的金融意识,形成了新的金融中介体系, 同时法律体系正在不断地发展和完善,正在创造出一个有利于金融创新的环境。 资产证券化技术作为金融创新工程,在中国金融领域的运用将会极大地促进中国经济 的发展,将在一定程度上有效地解决中国现存的一些经济问题,具有重要的现实意义。
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