自2008年金融危机以来,"信贷危机"促使公司纷纷将"去杠杆化"提上日程。在这种情境下,流动性强的营运资本无疑成为公司"去杠杆化"的有力武器,不可避免地对公司业绩产生至关重要的影响。但是,关于营运资本与公司业绩的关系却众说纷纭,目前国际上被广泛认可的说法是二者呈现出一种倒U型关系,但我国的文献支持却寥寥无几。另一方面,当前是公司战略转型的关键时期,随着经济的发展,我国的成本领先优势正在逐渐弱化,再加上消费者日益挑剔的消费观念与求异心理,实施差异化战略的公司在逐年递增。不同的经济背景、公司特征会导致公司实施不同类型的竞争战略,而不同类型的竞争战略也会使得公司的发展目标、资源配置截然不同。那么,这种竞争战略的转变对营运资本与公司业绩的关系是否会产生影响?在不同竞争环境下,营运资本与公司业绩的关系会否存在差异性?这些都是亟待解决的问题。基于此,本文将竞争战略、营运资本与公司业绩纳入同一研究框架,探讨营运资本与公司业绩的关系,并考虑竞争战略因素对二者关系的影响。在理论意义方面,本文在分析营运资本与公司业绩关系的基础上,将竞争战略因素纳入分析框架,拓展了营运资本的研究内容。同时,本文在理论分析的基础上,构建了基于竞争战略的营运资本与公司业绩的实证模型,为营运资本与公司业绩的关系研究提供经验证据和政策参考值。在实用价值方面,本文为公司引入适度持有营运资本的理念。同时,本文为公司优化营运资本水平提供可操作的分析框架,使得公司在优化营运资本水平的过程中有据可依,为实现公司效益最大化提供更为有力的支撑。本文的具体安排如下:第一部分,绪论。该部分提出了论文的选题背景及研究意义,明确了本文的研究目标和内容,研究思路、研究方法以及文章的创新之处。第二部分,文献综述。本部分主要围绕营运资本、公司业绩与竞争战略二个主题进行综述,明晰了上述领域的研究现状、主要实证方法及相关变量度量等内容,为后文的实证研究奠定坚实的基础。第三部分,理论基础与研究假设。本部分重点阐述了战略管理、营运资本及权衡等经典理论,构建了文章的理论基础,并据此提出了描述竞争战略、营运资本及公司业绩三者关系的研究假设。第四部分,竞争战略、营运资本与公司业绩实证研究。本部分依据研究假设做出研究设计,在拟定变量与模型后,选取2009-2014年沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,建立多元回归模型,并依据检验结果得出研究结论。最后,替换营运资本的度量变量,在此基础上进行稳健性检验,为所得结论提供更为充分的数据支持。第五部分,研究结论、政策建议及研究展望。本部分将根据理论分析和实证检验的结果概括本文的研究结论。并在此基础,提出相应的政策建议。最后指出本研究的不足之处以及未来拓展研究的方向。本文以2009-2014年沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,研究发现:(1)我国制造业上市公司普遍持有一定的营运资本,但持有水平分布不均,差异性较大。(2)我国制造业上市公司目前竞争战略的实施状况相对均衡,其中实施混合型竞争战略的最多,然后依次是无战略型和成本领先型,实施差异化战略的最少。(3)我国制造业上市公司营运资本与公司业绩间呈倒U型关系,持有适度的营运资本对于预防风险、刺激销售等均有积极作用,但当营运资本过量时,融资成本、机会成本等成本就会显著增加,从而造成公司业绩的下滑。(4)不同竞争战略下,公司的营运资本与公司业绩的关系具有差异性,实施差异化战略的公司其营运资本与公司业绩的倒U型曲线更平坦且均衡点右移。本文的创新点有如下三个方面:(1)运用中国A股制造业上市公司的数据进行实证研究,验证了营运资本与公司业绩之间的倒U型关系。(2)基于对竞争战略的梳理分析,提炼出不同战略所具有的主要特征,并据此从多方面选取指标,构建用以划分竞争战略类型的指标体系,为下文的聚类分析奠定基础。(3)将竞争战略、营运资本与公司业绩纳入同一研究框架,通过实证研究验证不同竞争战略下营运资本与公司业绩的关系的差异性,为上市公司在日常经营时(尤其是战略转型期)优化营运资本配置提供经验证据。