金融市场中投资组合的核心问题是如何通过科学地构建投资组合来获取收益并分散风险。以Markowitz为代表的传统投资组合理论是基于严格的“有效市场”和“理性人”假说,并研究理性投资者如何进行资产配置。然而,在证券市场发展过程中,越来越多的投资“异象”表明投资者在进行投资决策时受到心理、情绪、认知等系统性偏差的影响,从而行为金融学应运而生。自此之后,行为投资组合理论逐步发展起来,其着重研究投资主体“非理性”的“异质”心理因素对于投资决策的影响,并建立能客观反映市场主体实际决策行为的投资组合模型。继Markowitz投资组合模型之后,已有不少学者在概率论框架下研究了随机不确定性下的投资组合选择问题并取得了一定的成果。但是,证券市场是个复杂系统,除随机不确定性之外,证券市场中还常常存在着模糊不确定性。例如,证券投资需要考虑的因素常常涉及到社会、经济、文化和心理等多个方面,而这些就与模糊信息和模糊现象密切相关。此外,证券的流动性、证券市场的总体态势、投资者对证券投资收益的满意程度等等,这些都无法用确定数值进行描述,因而它们也涉及到模糊信息。随着模糊集理论的问世,近年来许多学者把证券市场中的模糊不确定性考虑到投资组合选择问题中,进而研究了模糊投资组合问题。综上所述,本文运用模糊集理论、投资组合理论和行为金融理论,对考虑投资者主观心理因素的模糊投资组合问题进行深入研究,主要开展工作如下:(1)提出了经济周期下考虑投资者乐悲观情绪的模糊投资组合模型。基于经济周期的自然波动性,提出了考虑投资者乐悲观情绪的情绪认知收益与情绪认知风险。在此基础上,引入无风险资产,构建了经济周期下考虑投资者乐悲观情绪的模糊投资组合模型。最后,开展了实证研究。(2)提出了考虑投资者双重主观心理因素的模糊投资组合模型。运用前景理论刻画投资者的风险偏好特征,提出了考虑投资者乐悲观情绪和风险偏好双重主观心理因素的投资收益与风险。进一步,引入交易费用的现实约束,构建了考虑投资者双重主观心理因素的模糊投资组合模型。最后,开展了实证研究。