近年来随着信用债市场大量扩容,自2015年开始,公司债市场发行了大量“3+2”以及“2+1”期限结构的品种。而当前宏观经济环境不断强调“去杠杠、严监管”,这使得前期大量依赖信用债融资的企业陆续开始出现流动性问题。其中,民营企业上市公司出现大量的企业债违约,究其原因,大多是由于企业“过度投资”、“过度杠杆经营”所导致。一直以来,关联交易就是导致我国民营企业上市公司出现困境的一大重要因素。企业进行关联并购时往往会占用企业大量的流动性。这些企业大多主营业务羸弱,利润微薄甚至存在亏损现象。而另一方面它们又有大规模的建设投资支出,使得企业流动性显得非常紧张,处于现金断流的边缘地带。本文从前人研究文献入手,首先分别梳理了民营企业,关联并购以及流动性风险等多方面文献。发现到目前为止,关于民营企业上市公司关联并购下流动性风险的研究很少。本文先从文献入手,对相关的理论进行了整理。然后对大样本下民营企业上市公司整体流动性风险进行评价并分析其形成的原因。接下来结合凯迪生态这个具体的案例,从个例的层面上使用主成分分析法对凯迪生态近十八年来的流动性风险进行量化评价,并根据具体案例分析风险形成和变化的原因。最后,笔者从宏观政策以及公司治理两个层面提出了一些自己的想法和建议。由于过去学者的研究主要是针对关联并购或者企业流动性两个大方向展开,因此笔者在结合近年来的经济发展形势后,决定使用民营企业在关联并购下进行资本扩张时流动性风险变化这个全新的切入点来展开研究。在此基础上,文章采取“大样本+典型案例”的结构展开研究。一方面文章对2112家民营企业按照近15年来是否发生过关联交易进行分类,并分析了这两类民营企业这十五年来的流动性风险变化情况,发现存在关联并购的民营企业在融资上相比其他类型企业存在劣势,导致存在较大资金缺口等问题。另一方面,笔者深入、完整地对案例公司——凯迪生态关联并购下流动性风险产生的原因进行了挖掘。通过建立指标体系的方式,量化评价了凯迪生态近十八年来流动性风险的变化情况。最后再结合企业经营以及宏观环境的变化,围绕关联并购事件解释了凯迪生态流动性风险变化的原因。但是受限于资料收集能力,本文的研究对象仅限于上市公司。同时,文章理论研究方面稍显薄弱,无法对流动性风险量化方法做出足够创新,这些都是未来需要持续关注和努力的方向。