创业板作为我国主板市场的重要补充,为具有高成长性的科技类、创业类和新兴产业类企业的融资提供了重要途径,拓宽了创业板企业的成长空间,充分发挥对主板市场的补充作用。创业板启动时间较晚,针对的企业与主板市场存在显著差异,上市规则也不同。创业板企业大多因为达不到主板上市要求,又急需融资资金,才不得已在创业板上市。这类企业大多属于高科技类、创业类或新兴产业类企业,具有高成长性和高收益性的特征,也因此吸引了大量投资者的投资。但由于资本市场不确定性的存在,尤其是在创业板上市的企业,其信息披露要求相对主板市场更低,监管也更宽松,信息不对称现象更加严重。信息不对称的存在使投资者无法得知企业内部的具体运营、发展与管理状况,即使管理者出现严重的道德风险问题损害投资者的利益,也难以被投资者发现,这将严重影响投资者的利益。尤其是对于创业板上市的企业,其潜在高收益性还会使投资者对企业股票估值过高,将大量资金投入创业板市场,导致资本市场泡沫化,严重影响资源的有效配置和金融市场的稳定。为实现创业板企业合理估值,帮助投资者做出合理的投资决策,提高资源配置效率和金融市场稳定。本文针对创业板企业特征与评估难点,选取FCFF模型和B-S模型并对其进行改进,构建基于趋势外推法的FCFF和模糊B-S组合模型,以创业板18家代表性企业为例,评估创业板企业价值。首先,论述本文的选题背景与意义,回顾与总结国内外研究现状,并在此基础上提出本文的研究内容、研究方法以及创新之处。其次,对相关概念进行界定,并对与企业价值相关的MM理论、实物期权理论与模糊数学理论进行概述。接着,对创业板企业价值评估的难点与评估方法适用性进行分析,并结合企业价值相关理论选取了FCFF和B-S组合模型,用趋势外推法修正FCFF模型中营业收入的预测以减少主观因素的影响,对B-S模型的标的资产价格和执行价格进行模糊处理,以缓解内外部不确定性带来的估值不准确问题,最终构建了趋势外推法改进的FCFF与模糊B-S组合评估模型。最后,以创业板13个细分行业的18家代表性企业为评估对象,且主要以朗科科技为例,运用趋势外推法改进的FCFF模型评估企业现有资产价值,用模糊B-S模型评估企业潜在价值,并将最终得到的企业整体价值与改进前模型评估得到的企业价值准确性进行比较分析。研究结果发现,FCFF和B-S组合模型的评估结果偏差率相对非组合模型更低,表明组合模型相对单一评估模型更能反映创业板企业整体价值;改进后的FCFF模型能够在一定程度上克服评估人员的主观影响,提高评估准确率;模糊B-S模型相对传统B-S模型评估结果偏差率更低;基于趋势外推法改进的FCFF和模糊B-S组合模型能够显著提高创业板企业价值评估精度,优化评估结果。