1981年,我国恢复发行国债,国债存量余额从最开始的49亿元增长到2020年的20.68万亿元,市场规模扩大,国债品种日益丰富。随着利率市场化改革的逐步推进,资本市场愈加自由开放,国债的功能也在不断完善。国债品种涵盖多个期限,形成的收益率曲线具有定价基准作用,为金融市场提供了稳定有效的定价参考系;国债期货与现货市场联动,发挥价格发现和套期保值的功能,可以有效避免利率波动风险,增强现货市场流动性的同时稳定市场波动性,从而提高现货市场的定价效率和信息效率。金融资产评估通过对评估资产的现实价格进行评价,为金融交易提供基础依据,对国债定价效率的研究实则是对“无风险利率”可靠性的检验。为了探究国债期货是否改进了国债现货市场的定价效率,本文对5年期国债期货推出前后各一年半的现货市场日度行情数据进行整理分析,以到期收益率为基础构建定价效率指标,构建双重差分模型,结合固定效应建立基准回归,后进行倾向性得分匹配,并通过平行趋势检验、安慰剂检验和周度数据检验。研究发现5年期国债期货推出后对国债现货的定价效率有显著的提高作用,国债现货收益率受市场历史收益率的影响下降,更好地对市场信息作出及时反应。中介效应检验进一步显示国债期货可以平抑现货价格波动性,从而促进定价效率的提高;PVAR模型和脉冲响应分析也表明国债期货推出后,个债收益率受历史市场收益率影响有所下降。基于此,本文更进一步从丰富国债期货品种、完善现货市场发展和加强期现联动管理等方面提出政策建议,为打造联系更加紧密的国债期货和现货市场提供参考。