现金是企业赖以生存的根本。在我国,不论是德隆、巨人等大型集团的轰塌还是江浙地区中小企业老板路跑,都是因为企业资金链发生断裂。由此可见保持公司资产的流动性至关重要。然而由于代理问题的存在,我国大部分上市公司都存在着诸多低效的现金配置问题,诸如大股东侵占资金、管理层在职消费以及非效率投资等。由于市场环境不完善,投资者保护体系不健全,内部治理机制不成熟,股东与管理层之间的代理问题不能得到有效抑制,因此我国上市公司管理层滥用企业资金的现象屡见不鲜,这些行为极大地降低了现金持有价值。因此,本文将从代理理论出发研究管理层权力影响上市公司现金持有价值的机理。目前,我国尚处于经济转轨阶段,各地政府仍存在干预地方经济的行为。政府在承受财政压力的情况下,会对上市公司的经营行为进行干预,然而这种干预行为是否会对企业的现金持有价值产生影响值得思考。本文将从产权性质以及干预能力两方面研究政府干预对现金持有价值的影响。综上,本文将从外部制度环境和内部治理机制两个层面研究现金持有的价值效应,并进一步研究管理层权力与政府干预对企业现金持有价值的交互作用。本文运用2011-2015年我国A股上市公司数据,实证研究了管理层权力、政府干预与现金持有价值之间的关系。研究发现,管理层权力与现金持有价值负相关,并且投资效率对二者的关系发挥了中介效用,管理层的非效率投资行为影响了现金持有价值。另一方面,政府干预同样降低了企业现金持有价值,并且在国有企业中,二者负相关关系更强烈,而在政府干预能力方面,国有企业的金字塔结构削弱了政府的干预能力,抑制了政府干预对现金持有价值的负面影响。最后,虽然政府干预和管理层自利均能降低企业现金价值,但是政府与管理层之间存在相互博弈与制约的关系,在双方的制衡下二者对现金价值的负面影响受到抑制。