随着股权分置改革的完成和新《证券法》(2006)与《公司法》(2006)的实施,我国合法的内部人交易行为开始大量出现。一般来说,内部人交易并不一定是内幕交易,但是由于内部人参与或接近公司经营活动与决策,相对于外部投资者具有信息优势。因此,内部人交易行为受到了学术界、投资界及监管机构的高度关注。在我国证券市场中,内部人是否具有信息上的优势?交易能否获得显著的超额收益?企业特征,如国有与非国有、企业规模大小、董事长和CEO是否会对内部人交易产生显著影响?有关这些问题的探讨与回答,对于市场有效性、外部人投资策略改进以及市场监管都具有十分重要的意义。本文针对我国A股市场1997年至2011年所有内部人交易事件,探讨交易发生前后股票价格的变化；并按照内部人类型、企业特征进行分组,分别计算不同组别的内部人买入、卖出交易的超额收益率。实证结果表明,虽然在我国证券市场中存在相关的法规约束内部人交易,但内部人在交易中仍然能获得显著的超额收益。首先,整体上内部人能够较为准确地预测公司股票价格走势,具有良好的时机把握能力,不论是买入还是卖出,均能获得显著为正的超额收益；其次,在内部人中,由于公司的董事长和CEO最具信息上的优势,因此,他们的交易较其他内部人交易能获得更高的超额回报；第三,国有上市公司的高管出于政治仕途的考虑,利用内部人交易获利的动机要小于非国有企业,因此,国有上市公司的董事长和CEO通过内部人交易所获得的超额收益要低于非国有上市公司的董事长和CEO。最后,由于规模越大的国有上市公司,其董事长和CEO在仕途上越具有上升空间,因而其通过内部人交易获取超额收益的程度也越小。研究结果表明,我国证券市场仍不是一个完全有效的市场,市场存在过度反应的趋势。另外,虽然理论上存在外部投资者可以模拟、跟随公司的内部人交易而获取超额收益,但由于内部人交易的信息披露延迟,而使得这一目标难以实现。