自2005年股权分置改革以来,股权激励受到国内众多上市公司的追捧,股权激励被认为是解决委托人和代理人目标不一致的有效方法,因而成为了许多公司用以解决委托代理问题重要的管理手段。然而,随着实施股权激励政策的公司日益增加,对于股权激励有效性的研究也与日俱增。许多学者研究都对股权激励的有效性产生了疑问,由于管理层个人利益动机而进行的盈余管理会使实施股权激励的初衷无法达成,并对公司长期发展不利。本文以万达信息为例对公司在股权激励背景下实施的三次股权激励方案进行分析,对管理层在方案设计及实施中产生的设计行为、择时行为以及盈余管理行为的动机、过程和结果进行了剖析,得出了如下结论:(1)万达信息股权激励方案中的行权条件指标存在设计过于简单的现象,且该现象在激励对象包含高级管理层时更突出。(2)万达信息在股权激励的业绩考核财年存在盈余管理的倾向,主要涉及应收账款坏账准备计提不足、存货跌价计提不足、研发费用过度资本化、商誉减值不足等方面的盈余管理行为。(3)在达到行权条件后,管理层存在通过资本公积转股的手段提高二级市场股价的倾向,以增加资本利得。(4)上述行为可能是管理层受个人利益最大化驱动因素影响。在得出上述结论的基础上,本文提出了针对解决上述问题的思路,包括:(1)完善公司治理结构;(2)提高信息披露质量;(3)完善民营企业股权激励管理制度。本文的研究方法和研究角度在前人研究的基础上有一定创新。希望通过本文的研究结果能够对相关企业、外部投资者以及监管机构有一定借鉴意义,并能够带动中国股权激励市场的进一步完善。