套期保值作为一种风险规避技术,被广泛地运用于实体经济当中。但是,以往的相关研究常常忽视套保的成本,认为在保证金制度下用来套保的期货、期权成本较低,可以忽略,故往往在不考虑资金约束的条件下直接求解最优套头比。然而,现实中资金约束是较常见的情形,特别是在动态多阶段的套保投资中更为突出,本文就是基于资金约束下的多阶段套期保值问题展开研究,主要研究内容包括:第一:本文考虑了一种新的多阶段套期保值情景,即当投资预算有限时,投资者只能把有限的资金动态地在现货与期货或者期货与期货之间进行最优配置,以达到末期风险最小的目标,并根据这一投资情景构造了资金约束下的M-V单品种多阶段套期保值模型。针对目标函数的不可分性导致模型求解困难的问题,本文采用嵌套辅助模型法和动态规划法求解出最优套保比和套保有效性的解析表达式。最后,用数学软件实现了多阶段套期保值模型求解的数值算例,并用数值算例说明了模型和解的可行性。第二:将单品种套期保值模型拓展到用多个期货品种对冲现货风险的套保情形,针对有资金约束的多品种多阶段套期保值问题的实际情况,建立资金约束下的M-V多品种多阶段套期保值模型,用嵌套辅助模型的方法求解出最优套保比和套保有效性的解析表达式,并对放宽模型中过于严格的资金限制条件进行了讨论。第三:研究多阶段收益不相关的复合期货组合问题,建立不相关期货资产的多阶段M-V组合模型,求出动态资产配置的解析表达式,并用数值算例说明了模型和解的可行性。由于不相关资产间的协方差矩阵为对角矩阵,此时目标函数变为光滑且可分离,故求解过程及解的表达式被大幅度简化。在实际应用时,只要按照本章求得的结果配置各种期货得到一个复合期货,就能利用多阶段单品种套期保值模型,得到各阶段现货与复合期货的最优套头比例。