上市公司再融资问题研究

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扩大再生产是现代经济条件下企业生存、乃至发展壮大的必由之路。随着企业生产规模的不断扩大和多元化经营的不断深化,单单依靠企业自身的盈利积累已经远远不能满足企业大规模发展的需要,因此,能否获得对外融资就成为许多企业发展过程中的关键因素。尤其是我国这样一个目前为止仍然比较缺乏生产资本的发展中国家,企业“对外融资难”的问题长久以来一直困扰着我国经济的全面协调发展,它直接影响到国民经济的各个部门和各种所有制经济形式的企业。因此,从这个意义上来说,企业对外融资问题是一个值得进行深入研究的课题。 一般看来,企业对外融资按与融资渠道的关系,可以分为直接和间接融资两种方式。本文所关注的仅是指直接融资,而且主要是关注那些已经通过IPO完成上市的上市公司再融资及其相关的后续投资行为。之所以要重点研究上市公司的再融资问题,原因主要有两个:其一,上市公司较之其他非上市企业而言,具有许多对外直接融资方面的优势和自身特点;其二,上市公司在IPO之后,融资环境的改善使得通过再融资来获得企业再发展资金就显得相对比较容易,但与此同时也产生了一系列有关上市公司再融资及投资方面的新问题。 本文将就上市公司再融资规模、再融资价格、再融资方式和再融资投资效益等四个上市公司再融资相关方面的内容进行详细的实证分析和理论阐述,并试图通过这些分析来揭示我国上市公司整个再融资过程所存在的一些实际问题以及产生这些问题的原因。 本文的第一部分主要阐述上市公司再融资的基本概况,包括上市公司再融资在近年来的发展态势、上市公司再融资与投资之间的关系问题以及上市公司再融资的特征分析。 第二部分是对上市公司再融资的总体规模和个体规模的研究,其重点是分析上市公司再融资总体规模的影响因素。 第三部分主要研究上市公司再融资价格问题,研究内容包括对上市公司再融资价格影响因素的实证分析、再融资价格与再融资个体规模之间的关系和再内容提要融资价格对上市公司各类股东之间利益的影响等,并提出了上市公司过度再融资的问题及相关理论解析。 第四部分所讨论的是上市公司再融资方式选择过程中所出现的“股权再融资偏好”问题,本文将通过相关的实证分析以证实其存在性以及导致这一问题产生的诸多因素。 第五部分是对上市公司再融资后投资效益状况的研究,主要以实证分析的方式来验证我国上市公司再融资效益下滑的实际情况。另外,还简要阐述了引起上市公司再融资后投资效益下滑的主要原因。 第六部分,也是文章最后一个部分,是对本文以上各部分研究结果的全面总结,并对整个分析过程中所发现的我国上市公司再融资方面的一些问题提出了相关的政策建议。
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