保证金交易制度是期货市场的一个重要特征。随着我国期货市场的发展和完善,现行静态的保证金制度已经不适应期货市场的发展的要求,因此采用动态保证金制度将是期货市场发展的一种趋势,本文依据期货价格数据的特点,采用基于GARCH的VaR模型来进行保证金的设定研究,以便确定出更为有效的我国期货保证金设定模型。本文的主要工作和结论如下: 首先介绍了期货市场的基础知识,保证金制度以及保证金设定的研究现状,然后详细介绍VaR的基础知识,VaR金融市场风险控制中的应用。 对期货价格数据进行统计分析,发现期货价格具有“尖峰厚尾”特性。如果用正态分布来刻画期货价格数据将损失大量的尾部信息,造成数值低估,而对金融数据尖峰厚尾、波动簇集的时变特性主要采用ARCH系列模型进行描述,即动态VaR;我们知道,期货保证金所涵盖的风险应指正常交易状况下的所持期货头寸的损益,所以保证金不应被设计成为涵盖极端市场波动的机制。而这一点恰好符合VaR值在估算正常情况下最大可能损失金额的特性,故本文用VaR来设计保证金。 通过模型预测的保证金水平灵敏性强,可根据不同的风险程度制定合理的保证金水平。既可以在风险较大时及时的防范风险,又可以在风险较小是减少保证金的收取。这样就能更有效的利用资金,增加资金的流动性,扩大期货市场的杠杆效应,增强期货市场的吸引力。