在我国利率市场化进程中,上海银行间同业拆放市场自成立以来就承担着培养我国货币市场基准利率的重任,其中上海银行间同业拆放市场利率(Shibor)已逐渐成为多种金融产品特别是金融衍生品的定价基础,越来越成为我国金融机构管理利率风险必不可少的参考对象。已有研究显示金融市场普遍存在三个典型的现象:尖峰厚尾性、波动积聚性、杠杆效应。其中,杠杆效应描述的是金融资产价格对市场正负信息反应的不对称性,它会增加资产价格波动的预测难度。研究上海银行间同业拆放利率杠杆效应有利于更好预测Shibor波动,对我国金融机构提高利率风险管理水平有重大意义。本文以隔夜Shibor为研究对象,选取了2006年10月8日至2014年12月31日共2062个样本,综合运用非对称GARCH族模型和杠杆SV模型对上海银行间同业拆放利率杠杆效应进行系统性研究,并基于损失函数中的对称性指标和非对称性指标对GARCH模型和SV模型的预测能力进行评价,最后分析了上海银行间同业拆放利率杠杆效应产生的原因及相关影响。研究表明:①Shibor收益率序列不服从正态分布且具有典型的尖峰特征,同时其残差序列存在高阶ARCH效应,GARCH族模型和SV模型在GED分布假设下较适合描述Shibor收益率的波动性;②非对称GARCH族模型和Leverage SV模型对Shibor波动性特征研究得出一致的结论,即上海银行间同业拆放市场具有正的杠杆效应,坏消息对Shibor的影响程度比好消息更大。③GARCH族模型的对称性指标值和非对称性指标值大小基本相同,说明TGARCH、EGARCH、PARCH模型对Shibor波动的预测能力无明显区别;SV模型的对称性指标值和非对称性指标值均小于GARCH族模型,表明SV模型的预测能力显著优于非对称GARCH族模型。