中国股市的历次异常波动往往伴随着一些政策事件的发生,政策事件对中国股市的波动率存在一定程度的影响已经成为了市场的公认。然而,国内关于政策事件对股市波动率的影响程度一直缺乏足够的全面而系统的定量研究。本文按照一定的原则,对过去7年间发生的政策事件进行筛选,利用沪深300指数对数收益率数据对其中59个政策事件分别建立了GARCH(1,1)模型,并通过本文提出的方法将各个政策事件发生前GARCH(1,1)模型对股市后期波动率的预测值做出修正,将修正预测值作为不发生该政策事件时股市波动率的理论期望走势。利用实际计算出的沪深300指数历史波动率与GARCH(1,1)模型修正预测出的波动率期望走势之间的差异程度来衡量各个政策事件对股市波动率的影响程度。用该影响程度指标的大小及其随时间的演变情况来定量研究政策事件对股市波动率的影响。本文的研究结果表明:不同类型的政策事件对股市波动率的影响特征各不相同。多数政策事件对股市波动率的影响程度集中在-20%至20%(负号表示下跌)。影响程度表现出持续性、差异性和均值回复性,这与波动率本身的特性相吻合。从绝对影响强度上看,政策事件在发生后的第1个交易日对股市波动率的影响强度达到5%,强度会逐渐上升,10个交易日后会达到13%左右。从平均影响程度上看,政策事件在发生后的第1个交易日将股市波动率提高了约2%,但在10个交易日后,反而将股市波动率降低了约2%。说明政策事件对中国股市波动率的影响并不是“一边倒”的,有增强也有减弱,政府采取的旨在降低股市异常波动的努力是收到效果的。