在人民币汇率市场化的背景下，经济中的不确定因素对人民币汇率的波动轨迹产生了显著的冲击影响。为考察经济政策不确定性如何作用于外汇市场主体的汇率预期过程并进一步影响即期汇率，本文从微观视角出发，应用彭博发布的境内外机构投资者人民币汇率预期数据，并选取直接影响经济基本面及投资者风险感知的中美经济政策不确定性，分析了经济政策不确定性对机构投资者汇率预期的影响机制和效应。
　　基于消息模型和异质主体汇率预期形成机制，本文构建了不确定性影响机构投资者汇率预期的理论模型。并以此为基础阐述了中美经济政策不确定性通过影响机构投资者对未来经济基本面走势的判断以及风险感知，进而影响到人民币汇率预期并反馈到即期汇率的机制，为后续研究经济政策不确定性对汇率预测水平值及预测误差的影响提供了理论基础。
　　本文分别应用不变系数和变系数面板模型，考察中美经济政策不确定性对机构投资者汇率预期水平值的异质性影响。不变系数面板模型的结果表明，“8.11汇改”前中美经济政策不确定性导致机构投资者产生人民币升值预期，“8.11汇改”后美国经济政策不确定性导致机构投资者产生人民币贬值预期，中国经济政策不确定性导致机构投资者产生人民币升值预期。此外，变系数模型的结果表明，“8.11汇改”后经济政策不确定性影响显著的机构投资者的比例有了较大提升。上述结果表明经济政策不确定性对机构投资者的预期的影响存在异质性，并且在不同阶段呈现不同的作用方向。
　　进一步本文应用BayesianVAR模型考察经济政策不确定性对机构投资者整体的汇率预测误差的影响。脉冲响应的结果表明，中美经济政策不确定性在T+3、T+6和T+9预测区间下对机构投资者整体的预测误差均产生了正向冲击，且中国经济政策不确定性的冲击效应要超过美国经济政策不确定性。方差分解的结果表明，中国经济政策不确定性对汇率预测误差变动的解释效力相对较大，并且短期预测区间经济政策不确定性的整体解释效力要超过长期预测区间。上述结果表明了经济政策不确定性导致的不完全信息集是机构投资者汇率预测误差产生的原因之一，中国经济政策不确定性因素对汇率预测误差的影响相对较大。
　　本文结论表明，在内外部经济政策不确定性上升的时期，我国央行应当构建针对机构投资者的汇率预期管理体系，并采取措施稳定外汇市场降低经济政策不确定性对外汇市场的冲击效应，避免人民币汇率的大幅异动。