当前，我国正处于改革的关键时期，国有企业的资本运营迅猛发展。在此期间，发生了大量的企业并购重组事件。与此同时，世界上各跨国公司的购并活动也越来越频繁，规模越来越大。频繁发生在世界最大企业间的购并均对全球经济产生巨大的影响，甚至改变了世界经济格局。同国外企业相比，我国企业资本运营的层次、规模、效果、效率仍然有一定的差距。在全球经济一体化的今天，世界经济不能没有中国，同样企业也不可能回避外来企业的竞争。因此，企业要迅速增强实力，提高竞争力，一方面要在企业管理和技术上下真功夫，使企业具有成长的后动力，另一方面要加强企业的资本运作，在整体和更大的范围上优化企业的资源配置，实现企业的快速低成本扩张战略，只有这样才能使企业在国门打开之时有一席生存之地。　　资本运营实质上就是通过对资产、股权或企业的买卖，使企业的资源配置优化，实现规模经济，达到增强企业竞争力的过程。在此过程中有些企业发展壮大起来了，但是也有很多企业从此陷入了泥潭，规模的优势非但没有转化成效益优势，反而造就了一批大而不当的“恐龙型企业”，不少联合重组陷入了“联而不合，带而不动”的尴尬局面。本文意在从实践出发，通过对这几年国有企业资本运营在实践中的总结，找出一些具有一般性的规律和经验。希望后来者能够从这些成功的经验和失败的教训中获得一些启示。　　本文对资本运营的基本理论和个别方法（卖壳上市）作了简单的介绍。在文章的第一部分，通过对国外企业资本运营的介绍，来衬托我国企业在国际市场竞争条件下所承受的巨大压力，从而说明我国国有企业进行资本运营的必要性和迫切性。与西方国家相比，我国企业资本运营具有本国自己的特征:①在市场经济发育不完善的情况下，我国企业资本运营的规模和效果不尽人意;②政府在企业资本运营中仍然充当着重要角色——行政划拨式兼并是我国企业并购的一大特色;③资本运营在企业兼并中的主要运作形式是承债式兼并;④企业进行资本运营的主要动机是追求规模扩张;⑤资本运营从总体上缺乏规范性控制和宏观总体协调，仍处于不规范的自发状态中;⑥企业负债普遍过重导致资本运营主体缺乏;⑦资本运营中存在国有资产流失现象。　　第二章是本文的重点讨论部分，通过对资本运营几种核心业务中四个特殊案例的介绍，初步探讨了我国企业资本运营的经验与教训，以使大家能够了解我国企业资本运营的状况。四个案例中除了金松集团重组改制案外，其他三个案例（中国盐业总公司兼并河南平顶山盐厂、兖州矿业集团兼并兖州煤矿机械厂、北京迪新集团兼并北京电磁线厂）都是在实习的过程中接触到的，这三个案例都是在最近的一年内发生的，具有很强的现实代表性。其中，兖州矿业集团兼并案与中国盐业总公司兼并案很相近，都是同业间的纵向兼并;都是优势企业对亏损企业的兼并;都没有投资银行、咨询公司等中介机构参与;都是有政府参与的兼并活动;都给予了企业以免息的优惠政策;都实现了企业的低成本扩张。最大的不同之处是中国盐业总公司兼并平顶山盐厂是以小吃大，而兖州矿业集团兼并兖州煤矿机械厂是以大吃小。北京迪新集团兼并案与上述两起兼并案略有不同，是属于混合式兼并，在企业对资本运营业务不够精通的情况下，这种混合式兼并的弊端充分地在这起兼并案中得以体现，最终使迪新集团陷入了困境。而杭州金松集团的重组改制案却充分地向人们展示了资本运营的魅力所在。这是一个四家企业联合合并组建新企业集团在先，合并后企业集团再进行内部重组的一个很成功的资本运营案例。从这次成功的资本运营案例中可以清晰地感觉到，资本运营不仅是对财产、股权或企业的简单买卖，而是要经过周密地筹划并经历一个艰难的过程后才能得以实现的。　　通过这几个案例可以看出，资本运营是一种高层次的现代企业经营方式，可以产生明显的经营效果，但也存在较大的经营风险。从我国企业资本运营的实际情况看，企业资本运营过分地强调了某些片面因素，而忽略了资本运营的本质。通过对上述四个案例的分别讨论，并结合目前我国企业资本运营的一些现象，在本章的最后一部分，对我国企业资本运中存在的问题，做出了如下分析:①资本运营过程中过分地强调了资产重组的低成本扩张作用;②过分强调资产重组是企业实现规模经济的主要途径;③过分突出企业兼并对消灭亏损企业的作用;④过分追求重组中的多元化经营;⑤过分强调资本运营高于生产经营;⑥过分地强调了行政手段在企业资本运营中的作用，忽略了两种更重要的稀缺资源——企业家和投资银行家。　　讨论完企业资本运营的一般经验后，在本文的第三章，主要探讨了企业资本运营的思路与对策。　　首先，从宏观的角度出发，对政府在企业资本运营中应该起的作用进行初步的分析。政府应该从以下几个方面入手，在企业资本运营的大环境上为企业创造条件:①资本市场的完善;②相关的法律法规的完善;③明晰产权关系;④职工安置问题;⑤企业负债过重问题。　　其次，针对我国企业资本运营的不足，结合国外一些成功企业的经验，总结出一个五不做原则:一是不熟不做，二是不强不做，三是不优不做，四是不新不做;五是不相关不做。国有企业的资本运营，除了做到“五不”原则外，还应做到优势企业的管理渗透和优秀企业文化的融合统一。　　再次，在资本运营中政府和企业应该具有一个全球化的大视野。企业和政府应该从全球经济一体化的角度出发，观察和思考我国企业资本运营的一些相关问题，改善当前资本运营相对封闭（地域、国家、所有制、行政主管部门等界限）的不良状况，提高资本运营的效率和层次。另外，政府和企业应该站在知识经济（甚至网络经济）的高度，注重资本运营中智力资本的重要性，同时利用网络技术提高信息的集中程度和流动速度、降低资本运营的成本、提高资本运营的效率、扩大资本运营的规模。因此，把信息网络技术应用于资本运营，使资本运营实现网络化，在国内建立起一个全国性的、统一的、大型的产权信息、技术信息、项目信息以及产品信息交易网是很有必要的。以此来解决我国目前企业资本运营由于信息不畅、中介机构的参与程度不高而导致资本运营的成本和失败率相对较高等问题。　　本文探讨的主题虽然是企业资本运营，但并没有对资本运营的全部内容给予充分的描述，只是对目前国有企业资本运营中出现的部分问题进行了粗浅的论述，关于企业资本运营若干问题的讨论还远没有结束。比如，关于资本运营的两大主题——理论和方法，在本文中没有进行系统的论述。另外，由于本人的理论水平和实践经验有限，致使对一些相关问题的论述也没有上升到很高的层次。虽然本人在写作过程中对文章进行了多次的修改和调整，但仍然对文章结构的严谨性不满意，章节的衔接和内容的连贯也缺乏一定的紧凑性。　　在我国企业资本运营中，职工安置问题和企业负债过重问题是关键之中的关键，这两个方面不仅涉及到国有企业改革深层次的机制问题，还涉及到国家的现实稳定和长远发展问题。本文对这两个方面只进行了一些粗浅的探讨，还需在今后的实践中进一步深入研究，找出切实可行的对当前企业资本运营有实践指导意义的理论与方法。