公司实施并购的动因较为复杂,股价错估可能是其中一个驱动因素。国外的研究表明,市场错误定价能够较好地解释公司的并购行为。我国股市已步入全流通时代,资本市场的定价能力逐渐增强,但市场错误定价是否是并购的驱动因素还有待研究。本文从市场错误定价理论出发,考虑了中国的制度因素、政策背景与市场环境,分析该理论在中国并购市场的适用性,通过实证模型研究了市场错误定价对公司并购的驱动作用,并检验了股票价值高估程度对并购支付方式的影响。本文在理论分析的基础上,提出本文的研究假设,选取了2007年至2014年沪深两市中发生的并购事件作为样本数据,通过构建Logit模型来研究市场错误定价对公司并购行为的影响。实证结果表明:(1)市场错误定价对于公司并购行为具有驱动作用,公司的股票被高估的程度越高,就越倾向于实施并购,且选择股票支付的可能性也越大。(2)当股票价值高估程度较小时,非国有企业比国有企业更倾向于实施并购,因为国有企业作出并购决策会受到政府的行政干预,但随着股价的攀升,国有企业实施并购的可能性要大于非国有企业,选择股票支付的概率也大于非国有企业。(3)当市场处于高估期时,公司越倾向于实施并购。