“高送转”作为近年来股市的一大热点,一直深受公司和投资者的追捧。所谓“高送转”,是指送红股或转增股票比例很大,一般以每10股送转之和超过5股为标准。对于上市公司,“高送转”实质上是股东权益的内部调整,对盈利能力没有任何实质性的影响。对于投资者,送转之后持有的股票虽然增加,但除权之后股价也将相应调整,持股总值并未改变。可以说“高送转”是上市公司跟投资者玩的一个文字游戏,尽管如此,学者研究和历史经验仍表明,这一板块的收益率在特定时间段确实远远高于大盘,合理投资“高送转”概念股的确可以为投资者带来丰厚的收益。那么,“高送转”股票在哪一时间段具有正的超额收益?实施“高送转”方案的公司具有哪些特征?我们又该建立怎样的投资策略使得收益最大化?这些都是值得研究的问题。本文的第一部分首先选取了 2014-2016年A股市场所有发布“高送转”预案的上市公司,包含中报和年报,剔除了公告日前后五天停牌的股票,最终选定了 744只股票作为样本,采取事件研究法考察了公告日前后公司股价的超额收益率,并将样本分成牛市和熊市两种情况分别进行考察,考察“高送转”是否存在公告效应以及存在正的超额收益的时间段。本文的第二部分以上面的结论为基础,选取了每股资本公积,每股未分配利润,总股本,上市时间,最新收盘价,所属板块这6个变量作为影响高送转预期的因素,通过logit回归的方法建立了“高送转”预期模型,旨在预测会发布“高送转”预案公告的股票,再将选出的股票建立投资组合,观察该组合在制定期间内的风险和收益。本文的结论如下:第一,“高送转”预案公告事件确实可以带来显著的超额收益,但牛市与熊市的表现差异较大。牛市中公告日前,公告日中,公告日后三个时间段的超额收益都非常可观,而熊市中公告日后基本不具有超额收益,总超额收益也远远低于牛市。第二,每股资本公积越高,每股未分配利润越高,最新收盘价越高,总股本越低,上市时间越短,属于创业板或中小板的公司,实施“高送转”的概率越高第三,高送转预期模型选出的股票,经过跟现实情况比对,发现命中率达到了 59%。同时,股票组合在我们选定期间内拥有24.91%的相对超额收益(以沪深300指数为对比),证明了该模型的使用价值。总的来说,本文的研究发掘了“高送转”这一板块股票的特性,对投资者的实战具有指导意义。