【摘 要】
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发行债券是企业筹资的重要渠道,随着我国经济结构的转型,去杠杆、去产能政策的实施,以及企业的盲目扩张,周期性产业景气度的下行,特别是受新冠疫情的影响,企业基本面弱化,现金流量恶化导致债券违约事件不断发生,给债券市场及投资人造成了重大影响。相对于传统财务指标,收付实现制下的现金流量指标更能够客观的评价企业偿债能力和收现能力,反映企业适应经济环境的能力。因此,基于现金流量对企业债券违约风险进行研究尤为必
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发行债券是企业筹资的重要渠道,随着我国经济结构的转型,去杠杆、去产能政策的实施,以及企业的盲目扩张,周期性产业景气度的下行,特别是受新冠疫情的影响,企业基本面弱化,现金流量恶化导致债券违约事件不断发生,给债券市场及投资人造成了重大影响。相对于传统财务指标,收付实现制下的现金流量指标更能够客观的评价企业偿债能力和收现能力,反映企业适应经济环境的能力。因此,基于现金流量对企业债券违约风险进行研究尤为必要。本文以S公司为研究对象,基于现金流量的角度对其债券违约风险进行探讨。首先,以我国企业债券违约现状和现金流量在企业发展中的重要性为背景,阐述了现金流量应用于研究识别债券违约风险的理论意义和现实意义,然后梳理了国内外学者在现金流量和债券违约风险方面的研究成果。其次,以现金流量、债券违约风险相关阐述为切入点,明晰了基于现金流量防控债券违约风险的必要性,并提出了相关理论依据。再者,基于现金流量的角度构建了企业债券违约风险分析指标体系,并运用Logistic回归方法,对相关指标数据进行分析处理,构建了基于现金流量的债券违约风险识别模型,确定了模型临界值,对模型的有效性进行了检验。然后,以S公司为研究对象,阐述了S公司债券筹资现状,利用识别模型判别S公司债券违约风险状况,结果表明近年S公司均存在不同程度的债券违约风险,接着对S公司影响债券违约风险的现金流量进行了分析,在此基础上剖析了S公司防控债券违约风险存在的瓶颈,针对存在的瓶颈从适应经营环境、科学制定投资发展战略、优化筹资结构、及时回收应收账款和加强预付账款管理等方面提出了防控债券违约风险的应对措施。最后,对研究进行了总结,分析了研究的不足并明确了以后改进的方向。
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